美图为何选择在港股上市？
8月23日消息称，香港证券交易所已披露了美图公司的招股书，美图公司拟在香港主板上市，承销商为摩根斯丹利、瑞士信贷、招商证券。如果赴港上市成功，亿万人民的美颜福音美图，将是继腾讯之后香港最大的科技股IPO。
美图现状
拥有超过10亿用户的美图迟早是要独立上市的，因为在互联网时代，爱美是全中国乃至全世界人民的刚需，这一刚需，对以成人之“美”为己任的美图而言，将是无敌的吸金利器。
美图公司公布数据显示，目前美图APP全球覆盖设备超过10亿台，用户数过百万的国家和地区达到18个，海外用户数超1亿，现阶段用户数量增长主要来自海外。包括美颜相机、美妆相机、潮自拍、BeautyPlus在内的美图全部自拍产品线，全球总用户数达7.24亿。这些自拍产品平均每天产生照片2.1亿张，用户每日启动3次以上，仅次于微信的每日启动5.5次。（下图为美图成人之“美”的主要业务）
目前美图公司主要经营两部分业务：
1、智能硬件（主要是美图手机等）；
2、互联网服务及其他（美拍、在线广告、手游等）。根据招股书显示，截至2015年12月31日，美图公司营收7.418亿元，来自智能硬件的收入6.7亿元，占比90%，互联网服务0.7亿元，整体收益高于2014年2.538亿余元。
但是，虽然美图的用户多、产品多、投资多，但就是不赚钱，仍处于亏损中。2013年、2014年、2015年12月31日的年度及截止2016年6月30日，美图累计亏损分别为8030万元、19亿元、41亿元、63亿元，这就是说，美图在30多个月的时间里，总共亏损超过60亿元。分析称美图预计将在2017年实现盈亏平衡。
为何此时上市？
既然接连亏损，尚未实现盈亏平衡，美图为何要急在此时上市呢？这是因为，上市是既能给公司继续输血，又能使投资人成功套现的最好方法。（下图为美图主要融资历程）
一般而言，一个创投基金的投资期是5年左右，更长的可以到7年。从美图的融资历程来看，最早的投资者已经陪跑了七年多，再不退出，就相当于手牵手陪着美图打完了整个八年抗战。天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往，美图的投资人显然已经等不及了。
这就是说，对于目前尚未盈利的美图公司来说，投资公司的资金存续期已到一定阶段，来自投资人的退出压力不言自明。因此选择此时上市，也是为了回应来自资本的要求。
为何选择港股上市？
那么，既然要给公司输血、谋求上市，为什么不选择在国内登陆A股？毕竟美图最主要的用户仍是国内用户，无疑会受到亿万人民超热的追捧；又或者去美国，给华尔街讲一个帮助世界人民变美的故事？
答案很简单，美图不是不想，而是做不到啊——在国内A股上市，已经是一件“臣妾做不到”的事情；何况去美国上市，更是一件“朕也做不到”的事情。
取道A股，至今未能盈利的尴尬现实将成为美图最大的拦路虎，而在香港，只要公司收入超过5亿港币，市值超过40亿港币就可以登录港交所。美图年收入已超过7亿，估值超50亿美元，因此符合港交所申请上市的条件。但诸君难免会问，不去A股，去容许亏损的新三板也行啊，或者登陆传说中的“战略新兴板”——但现实是，前者难以获得美图想要的高估值，而后者则已经被监管部门从“十三五”规划中删除，未来5年都不可能恢复。
而近两年来美国市场上中概股频频私有化退市的现象，或许在一定程度上已经预言了去美国上市的命途。这并不是华尔街刻意针对中概股，事实上投资人正在失去耐心，他们已经下调了许多本土和国外独角兽公司的估值。一旦投资人发现你的GMV增长乏力（GMV的增长代表了一种规模经济的希望，有朝一日它能转化为利润），你的市值将被迅速腰斩，从而失去在美股持续生存的能力。
结语
对于美图而言，赴港上市最大的好消息是一旦上市成功，美图将是继腾讯之后香港最大的科技股IPO。这个故事听起来好像就是：我仅败给了腾讯。然而，大多数人并不知道，美图50亿美金的估值大约只是Adobe市值的10分之1，后者正是大名鼎鼎的修图软件PS的开发者。
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