【一起学投资】私募股权投资基金的五大投资逻辑！

经济环境变差，真的会影响私募股权投资基金的回报率吗？

不！虽然经济环境于私募股权投资回报率息息相关，但并不是正比关系！

根据清科投资学院了解，在大多数情况下，经济环境变差的背景下配置相关私募股权投资基金，最终的投资收益往往非常喜人。比如所谓的危机年代（2001年互联网经济泡沫和2008年次贷危机）所持有私募股权基金，最终获得的收益都相对不错。

其实出现这种反比情况的原因也并不难解释：经济环境较差背景下，企业经营会相应的处于低谷阶段，而其估值、议价、资金链也同样处于低谷期，在这时，私募股权投资基金可以用相对低廉的价格获取股权，退出时能实现较高的回报。

从历史业绩来看，私募股权投资基金往往可以成功穿越经济周期，回报率远远优于同期的股票市场。

以VC投资为例，在其所投资项目池中，有60%以上是不赚钱的，而基金的整体表现大部分取决于其中30%左右的10倍回报项目，而如果非常幸运地捕捉到一只百倍回报的独角兽项目，则可以大大提升整个基金的投资回报率。

此例的意义在于，私募股权投资基金也不是100%项目盈利，但是独角兽项目的出现给不同类型的投资基金都带来了前所未有的机遇，而私募股权投资基金需要做到的就是成为独角兽企业不断发展壮大的重要推手；如何寻找、捕获独角兽项目已经成为私募股权投资基金的主要目标！

清科投资学院认为，“眼泪之谷”（Valley of tears）也就是“J曲线”可以很好的做出解释：衡量私募股权投资基金的收益时，通常都会以时间为横轴，收益率为纵轴画出曲线，而这个曲线轨迹大致类似于字幕J。

通过“J曲线”可以得出的结论就是，私募股权投资基金的正回报通常出现在基金寿命的后面几年，而在此之前，基金存续的早期阶段，私募股权基金的价值经常是负的，并且是下降的。

这也就决定了，私募股权投资基金是创造企业价值的投资，它需要也必须同企业一起成长，成功的私募股权投资是需要时间去培育的。正是因为这个原因，即使是最顶尖的管理人，在基金的早期也会出现收益赤字。

虽然国际、国内知名投资机构都有过单只规模超过100亿美元的PE基金，但实际上，无论PE投资还是VC投资，基金规模都不是越大越好。

单从基金团队人员构成来看，以VC投资为例的投资+投后管理团队人数为20人左右；人数的精简在于保证信息的及时传达、共享和讨论保证其完整度、零误差、最高效的目的。

同理，私募股权投资基金体量大小同样不能成为项目投资成功与否的决定性因素。

1999年，马云创立淘宝，获得孙正义2000万美元投资；2004年，阿里巴巴再次宣布，获软银8200万美元的战略投资；2005年，软银再次向阿里巴巴注资数亿美元；而15年的陪伴支持，阿里巴巴两次上市，软银对阿里的投资收益早已经翻了数千倍。

同样是在1999年，IDG资本以100万美元投资搜房网；而后在2010年，IDG资本拿到108倍，近1.08亿的投资回报，周期近11年。

这些经典的投资案例，无不一次又一次的告诉投资者，“J曲线”的影响力之大是需要认清并坚持的，开始一个投资项目之后最少要2-4年的时间才能取得正收益。

所以，私募股权投资如果过分看重短期收益，并不利于投资者追求并实现长期收益。