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在刚刚过去的一周，市场略有震荡，特别周中明显下挫，不光美股，咱A股，甚至近期表现生猛的比特币都共振下跌。但是整体来看，美国市场依然情绪乐观，特别在周五强势向上，给投资者再次带来胜利的一周。
而在过去一周，美国市场ETF呈现资金净流入状态，净流入89.84亿美元。从品类来看，美国股票类ETF居首，净流入超75亿美元，体现了投资者对市场的看好。而美国固收类ETF也有13.41亿美元流入，此类ETF继续稳定的成为更多投资者的资产配置选择。而国际股票类ETF这几周其实已经没有年初的气势，不过大部分时候也有几亿美元流入，本周净流入8.45亿美元。
标普500指数SPY成为市场最大赢家，净流入33.89亿美元，事实上一般SPY净流入体现的就是相对普遍的市场乐观情绪，最近美国市场也确实好消息更多些，而对财报季的不佳预期其实也属于“事先张扬”，何况其背后的重要原因也是因为一年前的减税引发的盈利暴涨，让今年的比较基数比较特别。
而美国一篮子国债ETF：GOVT本周位列第二，净流入8.69亿美元，这只ETF可谓美国国债投资者最省心的选择。
从结构上来看，GOVT的债期覆盖也是均衡中偏中期，符合债期在7.5年左右，所以使用的时候请注意你的预期。
本周最惹眼的还是JP摩根的BetaBuilders系列产品，投资加拿大的BBCA和投资欧洲的BBEU，本周分别净流入7亿和6.25亿美元。
特别值得一提的是BBCA，最近几个交易日连续流入资金，让其超越贝莱德的旗下的EWC，成为了美国市场规模最大的加拿大股票基金。贝莱德的iShares（安硕）品牌，当年的发家之本就是全面覆盖各国市场，特别在单一国家市场上，它有先发优势的ETF还绝少被后来者超越，这次可算遇到对手了。
从今年以来表现看，其实两只ETF差别不大，显然JP摩根通过重点市场突破的营销策略取得了一定的成效。
而在资金净流出上，没有特别之处，大都是金额较小的变动，EFA净流出14.67亿美元成为最大输家。
再来看一只个股，周五道指劲涨，其中重要的推力便是成分股中的迪士尼大涨！
近三年，迪士尼单日涨幅超过10%的场面可不多啊，事实上，大部分时候都处于一个盘整状态：
事实上，以到3月底表现看，近3年，迪士尼的表现是大幅弱于标普500指数的。其中的原因？那就是奈飞业绩一路向上过程中，对迪士尼未来成长性的担忧，特别是同期迪士尼的ESPN订阅用户出现了下降。
作为一个投资者，如果你看到这2013年到2018年迪士尼频道和其下属的ESPN订阅用户数，与奈飞、Hulu的对比，你敢投迪士尼吗？
哪怕迪士尼手上有一堆优质IP，电影业务做的风生水起（最近《复联4》在中国预订票便很快破亿），迪士尼乐园也还不错，但那又如何？这些只是常规操作，从投资估值来看还是一个媒体公司的P/E估值，而在互联网时代，线上渠道为王啊，眼看着奈飞飞的越来越高，难说未来是否可以将迪士尼的地盘蚕食。
对此，迪士尼当然不会坐以待毙，过去两年，在我的推送中，提及迪士尼面对挑战的改革话题也不下十次。因为，这将又是一个整体管理经营水平优秀的公司，面对新挑战的转型的案例，而对于规模庞大，历史悠久的迪士尼来说，难度还是不小的。
而企业转型，关键还看管理层，在这里就要再提迪士尼现在的CEO伊戈尔了。我曾经介绍过一本书《读书时间 | 《迪士尼战争》：迪士尼暗黑史，成人的世界没有童话》，书中讲述了艾斯纳执掌迪士尼期间，如何将其从低谷中带出，又如何让迪士尼再度陷入混乱与困境的过程，而本书结尾艾斯纳黯然离场，接替他的正是伊戈尔。也正是伊戈尔，将迪士尼带入了又一个辉煌，其稳准狠的收购更成为商界经典案例，让其也成为明星CEO。
事实上，在伊戈尔任上，迪士尼本身一直充满创造力和与时俱进的特性。同时，与艾斯纳不同，伊戈尔不张狂，不作死，只是面对时代变化，面对奈飞的崛起，他需要做些什么。好在伊戈尔很清醒，很主动的开始了调整，积极开始转型流媒体，公司也开始重组，更发起了对福克斯的巨额收购。为了带公司顺利转型，伊戈尔的退休时间也一再推迟，本来计划2016年退休，结果他退休的日期就如《阿凡达2》的上映时间一样不断推迟，先是推到2018年，又推到2020年。这可不是伊戈尔恋权，实在是董事会的挽留，也是股东的期待，毕竟这么大的转型，老领导必须把舵度过关键时期才能让投资者放心啊。
而对于新的流媒体业务，迪士尼也不是做做样子，到2024年，预计在新业务上将投入24亿美元，其中相当的成本就是内容制作，这种近期迪士尼公布的计划来看也是很有雄心。但是与此同时，这笔投入将带来迪士尼更大的运营损失，预计这一损失将在短期内攀升，于2020到2022年达到顶点，此后伴随业务成熟，亏损将减少并开始产生更强的收益，而届时结果如何，关键也看这两年。
显然，投资者对迪士尼预计将于11月推出的流媒体业务Disney+反应相当正面，而这一业务每月6.99美元的订阅费用看上去也很有吸引力，特别基于迪士尼版权库中海量的内容，底子还是厚实的。接下来的关键就是其自制内容能否对当前观众的胃口，毕竟不出意外的话，其目标用户和奈飞的重合度还是很高的。
当然，从投资角度，我们也不能指望Disney+很快能把奈飞如何，事实上理想的路径是，在整个流媒体业务增长的态势下，Disney+保持高速增长，逐步提升市场份额。就如微软在云服务的发力，也并不是指望马上干翻亚马逊，而是在新的业务趋势中站住为主逐步提升份额。后续的发展正是如此，亚马逊尽管依然是云服务市场第一，但是微软的Azure增速更是令人惊叹，其市场份额也快速逼近亚马逊，而微软的股价也迎来新的上涨周期。对于迪士尼的流媒体业务，以及伴随的企业变革，我依然保持乐观，如果Disney+的自制内容能够爆款，更可以高看一眼啊。
再来看看新基信息，一家小型ETF发行商Procure发行了一只太空投资主题的ETF，代码很带感：UFO
这只ETF挂钩的指数是：S-Network Space Index，有兴趣的朋友可以去它们颇具档次的官网进一步了解。
而从其成分股来看，这是一只全球市场投资的ETF，当然还是以美国公司和市场为主，其中也大都是些专业的，非业内人士应该并不熟悉的公司，这也正是指数投资的价值所在。这只ETF费率不低，达到了0.75%，同时作为新基流动性有限，而且其投资的公司涉及太空领域的多个环节，而美国上市公司中绝对专注这个领域的公司其实很少，大多是有此类业务的公司，但是在其业务中占比并不那么大，比如波音公司。从这个角度看，对这只ETF，建议还是以观察为主。
而上周，更值得关注的一件事是一种新类型结构的ETF即将问世，那就是“非公开结构”的ETF（Nontransparent ETF Structure）得到了SEC的批准。这一类型的ETF，将不再对投资者公开其投资组合，主要适宜于主动管理型ETF。伴随ETF对投资者的吸引力越来越大，加之其在二级市场上产生的更强流动性，包括一些对冲基金在内的主动型基金都有意涉足。但是不少机构的顾虑就是，它们习惯于季度披露仓位以对自身投资策略保密的模式。于是，很早就有机构向SEC申请这种不披露仓位的ETF结构，但是长期以来都未能得到SEC认同，但是正所谓“日拱一卒,功不唐捐”，随着更多主动型ETF得到批准，更进一步的非公开结构的ETF也终于被SEC接受，或者说至少愿意放行几家看看。
本次获批的机构是Precidian Investments，为此已经努力近十年。事实上这样的ETF结构本身不光是一个监管问题，具体操作也是技术细节很多的。因为相关资产没有披露，那作为投资参考的基金净值如何令人信服的向投资者传达？而如果有投资者要申购这只ETF，按照此前流程是需要中间机构和做市商“搜集”其投资组合中的股票去换取相关ETF份额的，对于非公开结构又该如何操作？对此，Precidian也是不断修订方案，这次起码让SEC是满意了，比如Precidian 会提供技术接口每秒向外界同步最新的净值情况，而在ETF申购上也将有中间商得到授权获得其仓位信息进行可能的申购工作。