科创板暗流涌动，谁将是科创板第一股，下一波科创概念龙头在哪？

2018年最重大的事情莫过于中美贸易冲突，众多学者都对进行了多方面的解读，比如美国是为了打击中国经济转型，阻碍中国高新技术发展。的背后绝不是简单的贸易问题，从年初的美国禁售中兴芯片，到最近的华为事件，都警醒着国人，必须大力发展自己的高新技术，不能受制于人。

在此背景下，国家高层表示将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的表态显得尤为及时。科创板旨在补齐资本市场服务科技创新，是资本市场的增量改革，为科创企业提供了一个快速融资的通道，有利于科创公司的成长和经营。

1． 科创板利好创新型科技企业，融资难的情况将获改善

“这个冬天有点冷”这也许是尚处在资本寒冬中创投机构与创业企业共同的心声。退出不畅导致创投机构募资难，对于创业者来说融资难的形势也就更加严峻。根据烯牛数据统计显示，2018年前三季度国内科创企业共发生融资5690起，同比下滑25.2%，其中早期阶段融资数下降最为明显，较2017年同期下滑28.6%，而中后期阶段的融资数同比略有上升，造成这种现象的原因主要是以下两个方面：

一方面在去杠杆的大背景下，资金面较紧张，而IPO速度放缓，退出渠道受阻，投资机构募资难；

另一方面在经历了2014年双创热潮后，经过几年发展，多数机构回报率不佳，结合当前资金面紧张的情况，投资机构改变了之前的投资偏好，从以前的“广撒网”，变成了现在的“重点捞鱼”，减少对风险更大的早期阶段企业的投资，更加偏爱于已经有盈利模式的中后期阶段的企业。

长期以来，作为重要退出渠道的A股市场由于实行核准制的发行制度，排队上市周期长，上市门槛要求高，国内大量的科技创新型企业无法在国内上市。这就造成一方面科创企业无法获得更有效率、成本更低的筹资，另一方面大量的创投资金缺少了更有效率的退出渠道。而科创板的推出，尤其是试点注册制发行，有助于打通创投产业链，使更多创投资金进入新兴产业，高科技领域的创业企业融资难的问题也将迎刃而解。

2.五大新兴领域独角兽或将率先登陆科创板

去年11月21日上海市委书记李强前往部分金融机构，重点围绕“在上海证交所设立科创板并试点注册制”开展调研。在此期间，李强指出要围绕扶持科创企业、服务实体经济，在科技金融、创业孵化、风险投资、技术协作等方面探索新的工作机制。要瞄准集成电路、人工智能、生物医药、航空航天、新能源汽车等重点领域，让那些具有新技术、新模式、新业态的“独角兽”“隐形冠军”企业真正脱颖而出。

目前关于设立科创板的具体细则尚未出台，但从相关领导的动态中预计集成电路、人工智能、生物医药、航空航天、新能源汽车这五大领域企业将会比较受科创板欢迎。综合烯牛数据整理的国内未IPO的独角兽企业名单以及近期被政府走访调研的创新企业名单，在这五大领域中共筛选出46家公司，这类公司或将成为上交所科创板的上市标的。

数据来源：烯牛数据

数据来源：烯牛数据

从名单中可以发现，大部分企业属于人工智能领域，而近期媒体热议的科创板潜力公司深兰科技、商汤科技、旷视科技也都来自这个领域。以旷视科技为例，公司是世界最早一批用深度学习技术实现人脸识别产品商用的人工智能企业，旗下拥有全球最大的人脸识别开放平台Face++和第三方人脸身份验证平台FaceID。公司至今已经获得七轮融资，创新工场、蚂蚁金服等知名机构多次参与投资。

来源：烯牛数据

人工智能是《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》中的重点方向，也是当前人类所面对的最为重要的技术变革，已经成为各国战略布局的重要一环，所以这个领域的科创企业可能率先受益。

而从公司所处阶段来看，进行到后期阶段（D轮以后）融资的公司也是值得关注的，这类企业一般处在上市前期，甚至已经站在了二级市场门口。

来源：烯牛数据

3.透视科创企业背后的上市公司，把握科创板行情的投资机会

在科创板设立的消息横空出世后，A股市场迅速报以掌声，创投指数短期暴涨近40%。在巨大的赚钱效应下，投资者在市场上掀起了一波寻找科创板概念股的热潮。

创投行情已经进行了一个多月，虽然近期回调幅度较大，但随着政策的逐步刺激，在科创板正式推出前创投行情的深度和广度还将会持续。在此期间投资者可以做好功课，深挖潜在受益公司。这其中最受益的群体莫过于投资众多独角兽公司的创投基金及公司，投资者只要对相关独角兽公司进行股权穿透就会发现很多比较好的投资机会。

根据文中筛选出的科创板潜在上市标的，通过烯牛数据进行股权穿透，共挖掘出受益A股公司共60家，其中有4家上市公司涉及了多家独角兽公司：泛海控股通过上海云锋新呈投资中心（有限合伙）投资了深兰科技、极链科技、小鹏汽车、依图科技4家独角兽公司；科大讯飞直接参股优必选和寒武纪；东方证券投资的基金对外投资了Bellen、复宏汉霖；小商品城投资的基金参与投资了时空电动和零跑汽车。

数据来源：烯牛数据

从股价表现来看，截至20190123，60只个股平均涨幅4.12%，而同期上证指数下跌3.57%，表现明显好于大盘。其中电广传媒、张江高科、大众公用与民丰特纸涨幅超过40%，成为市场的明星股，与此同时，乐普医疗、首航节能、长城证券等个股跌幅较大，这部分股票中或许存在补涨机会。

截止日期：20190123，数据来源：烯牛数据、同花顺

4.科创概念个股简评

随着科创概念第一波无脑炒作行情结束，时间已近年末，投资者在布局后续科创行情时需要格外注意业绩风险，可以多关注那些在第一波行情中未被充分挖掘，主营业务表现较好并实质性受益科创板设立的公司，比如通鼎互联。

通鼎互联是一家从事通信光电缆研发、生产和销售的公司，目前业务聚焦5G光通信与安全应用，主要包括通信光电缆、ODN设备、网络安全和移动互联网业务四大板块。

从营收收结构来看，通信是公司目前最主要的业务，其中光纤光缆业务2017年占整体营收的47%，而安全应用板块中的互联网安全、流量营销业务占整体营收的17%。但从毛利结构来看，2017年安全应用板块毛利占比30%，主要是这部分业务的毛利率较通信业务更高。通信板块中仍然是光纤光缆业务贡献较多，占总毛利的45%。综合来看，光纤光缆业务对公司营收的影响较大，而对于利润来说，光纤光缆业务与安全应用板块都有不小的影响。

数据来源：公司年报

2013年-2017年，公司营业收入呈稳步增长，复合年增长率8.58%。公司2017年营收与净利润较2016年分别增长2.14%和10.4%。收入和净利润增速并不显著，主要是由于：1.公司光纤光缆业务受制于光棒新增较少，没有分享到行业量价齐升的红利；2.通信电缆及通信设备这块由于去年价格竞争激烈，毛利下降较多。

展望2019年，一方面随着公司的光棒技术和生产良率达到了行业水平，新增光棒今年开始投产，公司光纤产能大幅释放；另一方面在5G建设的大背景下，国家不断加大对光网络的投入与建设，通信行业需求旺盛，通信电缆及通信设备在经历了价格大幅下调后有望逐步企稳，毛利率相对稳定，公司的业绩将实现高增长。

数据来源：公司年报整理

主营业务之外，公司对外参与设立了深圳市华泰瑞麟股权投资基金合伙企业(有限合伙)，占该基金实际出资规模的20%。该基金自成立至今参与投资了小i机器人、UCould、乐元素等知名项目。其中小i机器人入选了2018年度上海市科技小巨人工程，UCould入选2017年中国独角兽企业榜单。随着明年科创板的推出，公司或将获得高额的投资收益。

数据来源：烯牛数据

随着2020年5G商业化时代的到来，公司的5G光通信业务将充分受益光通信行业高景气度实现业绩高速增长；同时公司参与投资了大量优质项目将受益于科创板的设立带来丰厚的投资受益，公司未来的业绩值得期待。

（文中所涉公司均作举例说明使用，非投资建议）