江苏天鼎策略团队：北斗导航正在超越GPS，发展速度远超预期
江苏天鼎策略团队：北斗导航正在超越GPS，发展速度远超预期
美国的GPS、中国的北斗、俄罗斯的格洛纳斯和欧洲的伽利略，是当今世界四大导航系统。日本《日经亚洲评论》8月19日发表文章，题为：中国版GPS(全球定位系统)现在拥有的卫星比美国的“原版”更多。按文中所述，长期以来，美国凭借其GPS系统，在卫星定位领域一直处于世界领先地位，相比之下，中国直到2000年才发射第一颗北斗卫星。但截至今年6月底，北斗系统有在轨运行卫星35颗，仅在2018年一年，中国就完成了18颗卫星发射，而GPS仅有在轨运行卫星31颗，在轨卫星数量上美国已经劣于中国。
图1：2012年底新华社曾专题报道了北斗导航2020年形成全球覆盖能力的规划
江苏天鼎发现近日，美国RTI研究院发布了名为《GPS经济效益最终报告(EconomicbenefitsoftheGlobalPositioningSystem)》。该报告重点估计GPS对美国民用领域的经济效益。量化了1984年至2017年期间GPS相对于替代技术和系统所产生的价值，其次估计了如果发生GPS中断可能会产生的影响与损失。报告显示直至2017年GPS民用经济效益超过3000亿美元。GPS的民用和创新可以为北斗的发展提供范例和指引方向，对照近年GPS的发展，北斗的民用市场潜力巨大。
图2：2005~2010年北美市场GPS产品总收入
江苏天鼎发现，早在2018年12月27日，北斗三号已经基本系统正式向“一带一路”及全球提供基本导航服务。按计划，2020年将完成30颗卫星组网，向全球用户提供更高质量服务。目前北斗三号已发射组网卫星21颗、试验卫星5颗。与北斗二号相比，北斗三号服务范围从亚太扩大至全球，定位精度从10米提高至2.5~5米，授时精度从50纳秒提高至20纳秒，单条短报文字数增至1000字，新增B1C与B2a信号从而实现与GPS信号兼容，新增Ka频段星间链路，各项技术参数均有所提升。
表1：北斗三号技术亮点及其产业影响
2018年我国卫星导航与位置服务产业产值达3,016亿元、YoY+18%，2012~2018年CAGR24%；其中，2012/2013/2015年北斗导航占产业产值比重分别为5%/10%/20%；根据《国家卫星导航产业中长期发展规划》，2020年中国卫星导航定位产业产值将达到4,000亿元，官方预计占全球市场1/5份额；北斗系统对国内卫星导航应用市场的贡献率达到60%，北斗市场有望达2,400亿元。
图3：2018年我国卫星导航与位置服务产业产值达3,016亿元，2012~2018年CAGR24%
2019年7月31日，交通运输部制定近日印发《数字交通发展规划纲要》(简称《纲要》)，提出以“数据链”为主线，构建数字化的采集体系、网络化的传输体系和智能化的应用体系，加快交通运输信息化向数字化、网络化、智能化发展，为交通强国建设提供支撑。《纲要》确定的发展目标为：到2025年，我国将基本形成数字化采集体系和网络化传输体系，实现出行信息服务全程覆盖、物流服务平台化和一体化进入新阶段，交通运输成为北斗导航的民用主行业，5G等公网和新一代卫星通信系统初步实现行业应用。
图4：卫星导航产业链构成
江苏天鼎发现，8月3日，普京批准了中国与俄罗斯在2018年11月7日签署的《俄中和平使用北斗和格洛纳斯卫星导航系统的合作协定》，中俄明确将在开发和使用北斗系统和格洛纳斯的民用导航设备方面进行合作。俄罗斯的“格洛纳斯”是世界上最早的一套卫星导航系统，主要目的是军用，在民用功能方面与中国“北斗”差距较大，俄罗斯“格洛纳斯”因为设备老化、维护不足，一直到近几年才完成组网，共有26颗卫星在运行，双方合作之后共计可使用卫星将达到65颗，可以让两国在导航卫星服务上避免出现一旦故障就无法提供服务的情况，在军民两方面互补，一定程度上削弱了GPS的国际竞争力。
图5：用于运送“格洛纳斯”卫星的俄罗斯“质子-M”火箭
8月12日至8月16日，中信国防军工指数涨跌幅2.34%，位列29个一级板块涨跌幅第10位。国防军工三级行业中,国防军工、兵器兵装、航空军工、航天军工、其他军工均上涨，涨跌幅分别为2.34%、2.30%、0.97%、2.52%、3.07%，航天军工板块具有相对较高的波动率，暗示其资金活跃度较高。
图6：一周内行业板块走势
江苏天鼎认为，7月10日欧盟国家的伽利略系统全星座瘫痪事件让市场关注到全球卫星导航的可靠性问题，最终长达5天时间停摆对欧盟经济、民政和军事均造成了不同程度影响，很大程度反映了卫星导航的巨大市场影响力，而北斗向来以可靠性著称，近年来发展极其迅速，尤其是在于俄罗斯签署合作协议后，双方优势互补形成的巨大市场潜力不容忽视。目前军工板块处于高速轮动中，资金对板块关注度较高，建议以北斗概念为主线，密切关注军工板块相关表现。
江苏天鼎：个股举例
移为通信（300590）公司产品定位信号主要基于GPS信号，随着中国北斗定位系统精确度逐步提升，公司将开发基于北斗定位系统新产品。目前公司已推出基于北斗的车载系统产品，农业物联网领域，公司和国内生产厂商/运营服务商进行了技术沟通和解决方案探索，建立了初步的合作关系；汽车金融风控领域，公司开始与国内主要汽车生产集团建立业务联系，寻找给主机厂研发生产TBOX的机会；动物溯源领域，上半年研发5款新产品批量供货，澳洲/新西兰市场收入稳步提升，非洲/北美已建立销售网络。公司多元化产品布局更能够满足物联网碎片化的应用场景需求，有望逐步打开未来成长空间。
航天电器（002025）自我们7月8日以该股举例以来，其至19日收盘累计涨幅达15%，我们认为该公司可以作为北斗导航卫星设备端的典型代表。中报上看，受下游军用、民用和国际市场订货快速增长的驱动，报告期内公司共实现营业收入16.19亿元（+38.56%），3月起纳入并表范围的广东华旃贡献营收7977.27万元，约为去年同期营收的6.83%，除去广东华旃并表影响，连接器产品仍有较高增速。从营收构成来看，连接器产品实现营收9.94亿元，占比提高7.57pct至61.40%，电机、继电器、光器件产品分别实现收入4.31/1.36/0.40亿元，营收占比相对去年同期均略有下滑。
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