正确配置资产，你的投资组合就会自生自养-CBiBank
作者：Penny Pryor
翻译：Sally
你是否认为市场时机或你选择的投资是投资组合成功的最大决定因素?那么你是错误的——最重要的因素是资产配置或者你如何构建你的投资组合。
1986年，对投资组合表现决定因素的首项著名研究发现，资产配置平均解释了总回报变化的90%以上。同一项研究还显示，市场时机选择对回报率的变动贡献了1.7个百分点，而证券选择只贡献了4.2个百分点。一个好的资产配置策略可以分散风险，并在市场低迷时期提供一些保险。
许多关于资产配置的研究都是针对较大的退休金和养老基金进行的。 这是有道理的——这些基金拥有价值数十亿美元的资金和大量数据，可供研究人员分析。 但这一切对个人散户投资者意味着什么，以及你如何利用这些发现来设定投资组合? 这里有七个你需要知道的真相：
这很重要
2017年，一篇论文，利用现有数据重现了最初的研究。艾丹•盖森(Aidan Geysen)表示，关键是要看看这些发现是否仍然正确。他补充说:“我们当然发现，这种情况会持续下去——在澳大利亚也是如此。”该论文发现，对于投资组合多样化程度较高的投资者而言，资产配置是收益率波动的主要驱动因素，与原始论文中93.6% 的研究结果基本一致。
因此，决定合适的资产配置需要成为投资者的首要决定之一，这是有道理的。从本质上讲，一个好的资产配置策略可以分散风险，并在市场低迷时期提供一些保险。
美世澳大利亚(Mercer Australia)首席投资官凯莉•威尔门特(Kylie Willment)表示，这是"你作为投资者必须做出的最重大的单一决定"。 她认为，全球金融中心需要提醒所有人，资产配置是最重要的事情。
Verante financial Advice的财务顾问利亚姆•肖特(Liam Shorte)对此表示赞同。他补充称:“资产配置可能是决定总体市场走势之后结果的最重要因素，而这是我们无法改变的。”“事实证明，多元化的资产配置能够比选择投资本身增加更多的回报价值。”
你需要为自己做正确的事情
任何资产配置策略都必须量身定制。盖森表示:“(投资者)需要选择适合自己风险状况的资产配置。”“为了获得更高的回报，人们很容易冒更大的风险。但是他们能控制的其他事情比冒额外的风险更有可能改善结果。”
丽贝卡·普里查德(Rebecca Pritchard)是财富增值公司的财务顾问表示：“资产配置是由个人目标驱动的，当你明确了目标后，实际上会让资产选择变得相当简单。”“我们必须审视目标，并询问你需要多大的风险来实现这些目标。”
但对于那些不熟悉投资市场的人来说，风险可能是一个模糊的概念。流动性独立顾问公司(Liquidity Independent Advisers)的财务顾问黛比•林(Debbie Lin)说，她根据实际数字和情景为客户设定风险。她说:“这可能和你愿意损失多少一样简单。”“如果市场下跌30%，你可能会损失5万美元——你会对此感到放心吗?”
在理解你的风险偏好以及适当的资产配置时，舒适是一个重要的考虑因素。你对风险有多坦然?这通常是根据客户过去的行为来衡量的。这包括你如何对待生活。例如，如果你一生只从事一份工作或一份职业，那么你对风险的适应程度可能与心理因素有关。桑德斯强调，重要的是不要将知识与风险舒适混为一谈。仅仅因为有人知道损失是可能的并不意味着他们对这些损失感到舒服。
耐心就是一切
在制定资产配置策略时，还需要考虑投资的时间框架。
如果你正在考虑建立你的退休储蓄，你可能有一个30年甚至40年的投资期限。 这将影响你的风险处理方法，因为你有更长的时间来弥补任何重大损失。
作为时间如何发挥作用的一个例子，1970年1月投资于澳大利亚股市的1万美元，到2018年10月底将价值875,250美元(Vanguard的最新数据)。如果它投资于国际股票，它将值921707美元，但如果它投资于现金，它将只值422497美元(不考虑通货膨胀)。
相同数量在一个平衡的投资组合(24%的澳大利亚股票,20%的国际股票,3%澳大利亚房地产、国际地产3%,22%的现金,11%澳大利亚债券和17%的国际债券)在1970年将价值838469美元,如果是投资于高增长组合(44%的澳大利亚股票,36%的国际股票,5%澳大利亚房地产,5%的国际性质,该基金将持有0%的现金、4%的澳大利亚债券和6%的国际债券)，价值1100 313美元。
其他投资目标可能是短期的，根据预期的最终结果，可能有更激进或更保守的配置。
"我们所有的投资都是围绕这些目标进行的。 例如，你的目标是在5年内买一套房子，因此我们建议你建立一个股票投资组合来实现这一目标——70% 的股票投资在全球，30% 的股票投资在本地。"。 股票投资组合更有可能增加存款，但投资者需要意识到，存款也有可能流失。
资产类别多元化
资产配置并不仅仅与不同种类的资产有关，比如股票、现金、房地产、固定利息和其他资产。它还与这些资产类别中的资产相关。你的股票配置中不会只有一两支股票。如何实际实施资产配置也很重要。
Geysen说:“我们想要扩展这项研究的原因是，一些人看到了原始研究的结果，并得出结论，资产配置是唯一重要的事情，实际上，你选择的实施资产配置的资金并不真正重要。”
不管你是通过基金投资还是选择自己的投资，你都需要在一个资产类别上有足够的分散化。
“对于股票，你希望在不同国家和地区实现多元化……(而且)你希望在资产类别的不同领域实现多元化，(并)涉足多种不同类型的行业。”
交易所交易基金(ETF)可以让投资者广泛投资于一种资产类别——比如全球股票——而投资者可能对此知之甚少。 然而，对于澳大利亚股市，它们可能会决定选择自己的20只股票投资组合，以提供合理的多样化和多样性。
资产偏见是真实存在的(你需要意识到这一点)
投资者的投资组合往往倾向于他们所熟悉的国内股票或其他资产或投资。 尽管这可能是由于人们认为的税收优势，例如澳大利亚股市的税收优势，但忽视多样化的好处可能会损害投资组合的整体表现。
数据显示，即便是保守策略(15% 的澳大利亚股票、11% 的国际股票、2% 的澳大利亚房地产、2% 的国际房地产、42% 的现金、11% 的澳大利亚债券和17% 的国际债券)的表现也会超过仅投资于现金的投资——1970年投资于现金的1万美元累积至422497美元，而保守投资组合为682669美元。
确定一个良好的资产配置策略的一部分，是要了解增持或减持某些资产类别和投资的风险。客户最终(而且必须)负责自己的投资策略，财务策划的工作是教育和指导他们，让他们了解这对自己意味着什么，以及这将如何影响他们的目标。换句话说，投资者可能“只关心现金”，但他们需要了解后果。
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成本计算
管理成本或投资费用对投资者最终结果的影响也很重要。Geysen表示，除了资产配置，调查中唯一一个在统计上有显著意义的可观察因素是较低的成本。确实，成本越低，表现就越好。
如果你获得的回报较低，那么你需要更多地考虑支出成本的比例。但这并不一定意味着它无论如何都是低成本的。
如果更高的主动管理费能让你进入一个你通常不会投资的资产类别，那么整体成本可能是值得的。如果你愿意支付更高的费用，是因为你信任一位基金经理，否则就不会投资于某个行业，那么随着时间的推移，这笔费用可以为你的投资组合增加显著价值。
审查是必要的
资产配置绝不应该是一种“定局后就忘记”的策略。它需要定期审查，而且可能必须在市场周期内进行调整。提倡每六个月进行一次评估。
她表示:"一旦一切就绪，我们就安排每六个月进行一次评估。"。 "每隔6个月，就会出现'好吧，市场现在怎么样，你那边有什么变化吗? 我们是否会进入市场，购买更多(激进的)资产?' 这在很大程度上取决于每个客户的具体情况。"。
长期资产配置策略通常被称为战略资产配置(SAA)，它为如何在5至10年内进行投资制定了基本准则。但是，如果你根据你所预期的中期市场可能发生的情况(一到两年)调整这些配置，这就叫做动态资产配置(DAA)。
你的战略资产配置应该有一定的灵活性，允许一些动态战略，但"不要得意忘形"。援引投资大师彼得•林奇(Peter Lynch)的话说：“准备调整或试图预测调整的投资者损失的资金，远远超过调整本身的损失。”
你对风险有多坦然?
1986年，Gary Brinson, L Randolph Hood和Gilbert L Beebower (BHB)发表了他们关于投资组合绩效决定因素的论文。他们整理了美国1974年至1983年91个大型养老金计划的数据，发现投资政策(资产类别的选择及其正常权重)主导着投资策略，“平均解释了总回报变化的93.6%”。“尽管投资策略可以带来显著的回报，但与投资政策的回报贡献相比，这些都相形见绌，”论文指出。
1991年，布林森、胡德和布莱恩·D·辛格发表了对最初研究的更新，基本上证实了1986年的发现。
但这些观点并非没有受到质疑。1997年，William Jahnke)表了《资产配置骗局》(Asset Allocation trick)，指出早期的研究没有考虑到基金选择对投资组合的影响。
最近，在2017年2月，出版的《全球战略资产配置案例与本土偏好研究》(The global case for strategic asset allocation and an examination of home bias)。 这项针对美国、加拿大、英国、澳大利亚和日本基金的研究结果"在资产配置能够在多大程度上解释不同时期回报率的差异和不同基金回报率的差异方面，相对而言大致相同"。