猫眼披露招股书：营收成倍数增长，盈利遥遥无期
“营收成倍数增长，盈利遥遥无期”，这是猫眼招股书给外界留下的印象。
招股书显示，2018年上半年，猫眼收入18.95亿元，同比增长103.5%。2015年、2016年、2017年营收分别为5.96亿元、13.77亿元、25.48亿元，年均复合增长率达106.6%。
尽管在营收方面猫眼表现优异，但是在收益上，猫眼的亏损却在扩大。
数据显示，猫眼在2015年、2016年及2017年的亏损净额分别为人民币12.98亿元、5.08亿元及7610万元。在营收持续增长的情况下，猫眼的亏损正在逐年缩减。2018年显然成为猫眼业绩的拐点。
2018年上半年，猫眼亏损2.31亿元，亏损比例同比增长近1倍（2017年上半年亏损约1.18亿），根据招股书数据，猫眼3年半仅营销票补就高达50亿，总共64亿的营收明显难以创造利润。
票务分发收入占比降低，猫眼打造新的增长点
自2015年起，票补成为票务分发平台吸引用户、扩大市场占有率的常用手段。猫眼电影正是在2015年以其联合出品的电影《心花路放》为契机，率先开拓电影预售模式，打响票补价格战。
当时9.9元、19.9元一张的电影票在电影市场十分常见。
从猫眼的招股书可以看出，在在线票务发展最迅猛的2015年，猫眼的销售与营销开支为15.21亿元，此后，猫眼此项开支从未低于10亿元，直到2018年，该项支出迎来新的巅峰，仅上半年销售与营销开支就达到11.45亿元，该项开支主要来源于春节档期间对《捉妖记2》《熊出没·变形记》等影片投入的票补，同期增长114%。
三年半时间，猫眼在票补方面投入50亿，在此期间，总营收仅64亿，刨除营业成本等费用，猫眼出现亏损并不稀奇。
依靠补贴击垮对手，达到独占市场份额的目的后，再慢慢提升到原来的市场价。这是很多企业“晋级”的发展路径。猫眼也是这样的战略思维，由于猫眼的对手是阿里巴巴旗下的淘票票，尽管有腾讯站台，这场补贴战依然尤为艰辛。
两个巨头的碰撞将会是一场漫长的拉锯战，单纯做票务分发要补贴到什么时候猫眼无法预测 ，可以肯定的是，为了抢占市场，该业务在短时间只能一直亏损。从招股书可见，作为主营业务，近年来在线娱乐票务服务为猫眼带来收入的比重正在逐年减少，提供娱乐内容服务的收入正在稳步提升。
据艾瑞咨询的数据，猫眼提供娱乐内容服务的电影约占中国综合票房的90%。招股书称，猫眼为电影提供的服务包括有针对性的观众激励、多样化的宣传活动、电影预售及试映。并且在一些电影中担任出品方和发行方的角色。今年大热的《我不是药神》、《捉妖记2》都能看到猫眼的身影。
对于猫眼来说，这显然还没达到公司力图打通上下游的发展目标。
猫眼：心怀打通产业链上下游发展的愿望
从股权方面来看，猫眼接受光线控股一直不被外界理解。
对此，王兴也曾向媒体解释过，他认为当时的猫眼已经成为最大在线票务互联网平台，如果想进一步往前发展，只停留在票务层面远远不够，必须要跟上游资源合作，当时的光线风头正劲，与猫眼一拍即合。
这与淘票票的战略相似，虽然处于电影产业链末端，但是却离观众交易入口最近。补贴大战难担利润增长的大任，猫眼和淘票票必须寻找新的业务增长点，向产业链上游业务延伸是最好的选择。
所以，猫眼的业务并没有那么垂直，官方也自诩其是一家“提供在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、娱乐电商服务以及广告服务及其他，为中国提供创新互联网赋能娱乐服务的平台。
在引入光线传媒作为战略投资人后，猫眼便开始担任电影的主控发行方。招股书显示，截至2018年上半年，猫眼提供娱乐内容服务的电影约占中国综合票房的90%；按截至2018年6月30日止18个月的综合票房计，猫眼已经成为中国排名第一的国产电影主控发行方。
但在这条路上，猫眼走的并不顺畅。今年5月份，《后来的我们》发生大规模的“退票”事件，并且集中在猫眼平台，猫眼因此卷入舆论旋涡。猫眼虽然连发布两则声明，表示“被恶意刷票退票38万张，涉及票房1300万元”、“46%退票中，有部分疑似黄牛所为”等，但都没能打消大众的疑虑。
尽管如此，猫眼还是拥有得天独厚的优势——流量。
与腾讯、美团点评等组成战略联盟的猫眼可谓拥有了一个超豪华的股东阵容。
得腾讯者得流量，猫眼自2017年9月起与腾讯确立了为期五年的战略合作关系，期间，猫眼是腾讯唯一的电影、现场表演及体育赛事入口。
2016年5月，猫眼同美团确立了为期五年的战略合作关系，年期随后延长至2022年9月。猫眼是美团及大众点评APP上娱乐票务及服务的独家业务合作伙伴。
如今，2018年上半年猫眼月度活跃用户超过1.3亿。 按2018年上半年电影票务总交易额统计，猫眼已经是中国最大的在线电影票务服务平台，市场份额达到60.9%。可以说，基于光线、美团和腾讯的推动下，猫眼才能获得如此大的市场份额，如此快速的业绩成长，但依旧避免不了钱后的挑战。
猫眼上一次融资消息是在2017年11月，当时猫眼获得腾讯投资的10亿人民币，估值达到200亿元。此次上市让外界猜测猫眼是不是资金流匮乏，但从此前赴港上市的内地公司表现来看，猫眼会不会重蹈其他上市公司的覆辙，走向破发的老路还很难说。
但是就目前的状况来看，猫眼不能停止烧钱，所以迫在眉睫的问题在于，猫眼如何自造血已经成为最大的难题。
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