10.10每日块报| 稳定币层出不穷，中国政府该如何应对？

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今天是2018年10月10日，星期三，大家早上好！我是主播Kathy，在上海为你播报。

近期，国际市场涌现出一批数字稳定代币，成为资本追逐和技术研究的热点，引发了大家的广泛讨论。《中国金融》杂志近日刊登的两篇文章均深入分析了稳定币，一篇题为《简析数字稳定代币》，由前央行纪委书记王华庆等人共同完成，另一篇题为《数字稳定代币的试验与启示》，由中国人民银行数字货币研究所所长姚前等人撰写。稳定币层出不穷，中国政府到底应该如何应对？今天就跟大家分享一下这两篇文章中的重要观点。

《简析数字稳定代币》一文指出，除央行法定数字货币以外，目前的稳定币并没有解决数字货币的四大关键问题。一是有效监管问题，即如何监管数字货币容易引发的一系列如交易所非法经营、“携款跑路”、洗钱风险等违法犯罪活动。二是技术漏洞风险，如黑客攻击窃取数字货币资产、客户信息泄漏、交易无法达成等。三是关键金融基础设施高度集中。如果某种稳定币最终获得市场普遍接受，则大多数金融交易将完全依赖于该稳定币的运行系统，造成关键金融基础设施高度集中，一旦发生风险，很容易造成社会混乱。四是运行系统稳定性差。目前的数字货币均高度依赖电脑、手机等智能应用设备，在面临不可抗力冲击时，系统极其脆弱，造成社会不稳定。

关于数字稳定代币的前景，前央行纪委书记王华庆等人称，如果美国推出的GUSD获得市场普遍接受，可能会产生一定影响，但总体来看，稳定币的影响可能十分有限。可能产生的影响主要体现在四个方面，一是改变现有的金融中介体系。二是冲击中央银行制度。三是影响国际货币体系。四是影响各国金融主权。稳定币要想获得发展，必须要解决几个关键问题。一是其数字货币的理念能否得到广泛认同。二是如何拓展应用场景。三是如何获得各国货币当局的认可。

该文还指出，一直以来，中国都高度关注数字货币的发展。虽然由于各类市场乱象，中国禁止数字货币在境内交易，但在数字货币领域却取得了一系列研究成果。当前，数字货币及区块链技术发展非常快，我们有必要及时关注稳定币等新型数字货币的发展，并尽早采取可能的应对措施。一是适时制定应对预案。二是继续在境内禁止数字货币的一切交易。三是加强发行相关数字货币的可行性研究。如果美元稳定币最终得到市场广泛认可，并确实能够更好地支持实体经济发展，可考虑疏堵结合，在加强研究的基础上，借鉴相关经验，支持国内机构发行人民币稳定币；也可根据其他国家央行的最新研究成果，在一定范围内推出试验性质的央行法定数字货币，以应对相关挑战。

另外，《数字稳定代币的试验与启示》一文则指出，以比特币为代表的虚拟货币通常设定有限的供给总量，试图通过供给稀缺性来保障价值稳定，实际上却陷入了通缩风险，同时导致币值呈现剧烈的波动。为此，稳定代币从发行端出发，试图优化发行规则，试验各类稳定机制，以求维系与强势法币的汇率锚定。

总的来看，稳定币尽可能利用区块链技术的优势，尽量不挑战法币，基本绕过了商业银行，并且在全球推行也基本实现了跨境支付，不受时空限制。目前虚拟货币市场体量较小，稳定代币应用还处于初级阶段。IMF今年的评估认为，虚拟货币总市值不到G4中央银行资产负债表的3％，尚不足以对金融稳定性产生影响。

但是值得注意的是，稳定代币产品的流通总市值在稳步增长，产品种类不断增加，产品创新活跃度高，流转速度可能快速增加。稳定代币产品的逐步成熟与推广普及，有可能对宏观金融管理造成影响，值得货币当局和监管部门高度重视。

其一，稳定代币希望“锚定”法定货币体系，以求获得代币价值的稳定，较之其他虚拟货币产品，与支付清算、货币市场、跨境资本流动等中央银行业务的潜在关联性更强。从产品试验的角度观察，无论是代币稳定机制的设计优化，还是流通环境的软硬环境建设，都需要现代货币金融理论的指导，是一个复杂的系统工程。由于货币与支付体系广泛存在的网络外部性，未来真正能够存活发展的稳定代币产品会可能会呈现“赢者通吃”的结果。

其二，稳定代币可能对跨境资本管理框架带来挑战。稳定代币交易呈现出的小额、分散、高频的特点，提高了自动化监测的难度。稳定代币的“匿名性”“去中介化”等特征，也提高了打击非法跨境资金流动的难度。稳定代币模糊了“离岸”与“在岸”货币市场的边界，对建立在以居民、非居民为划分标准的跨境资本流动管理框架形成冲击。

其三，政府监管的稳定代币与民间稳定代币或有质的不同。近期一些经济体出现了地方金融监管机构批准的稳定代币产品。直观上看，受到监管的稳定代币获得了政府信用的部分背书，有利于提升用户对于稳定代币产品的持有信心。较之原来的民间稳定代币产品，政府监管的稳定代币可以接入商业银行、存款保险、支付清算等金融基础设施和基础制度，实质上在价值内涵上进行了更高阶的“去虚拟化”，货币特征更趋明显。

其四，在数字资产的世界里，数字法币的缺失是问题的根本，稳定代币的出现一定程度上是这一症结的体现。以人工智能、量子信息、物联网、区块链为代表的新一代信息技术正在加速突破应用，区块链体系可能成为未来数字经济的重要基础架构。央行数字货币的设计与研发需要考虑对接与兼容基于区块链系统的交易结算服务，助力数字经济发展。

好了，今天的节目到这里就结束了，欢迎在喜马拉雅、荔枝FM、蜻蜓FM搜索“BABI财经《每日块报》”，关注我们！