最近听说央妈又开始放水了，市场上还有很多呼吁央妈降准的声音，难道央妈真的又要开闸放水了吗？

最近，市场上很多人呼吁央妈放水，我们通过央妈最近的几项操作不难看出希望很大，先是重启了28天逆回购的操作，接着又超量续作MLF“麻辣粉”，加上最近外汇储备7连涨，人民币回暖，难道央妈真的又要开闸放水了吗？我们来好好看看。

“削峰填谷”or“缩短放长”政策并未改变

9月6日，央行公开市场进行200亿元7天、200亿元28天逆回购操作，当日有1600亿元逆回购到期，净回笼1200亿元，这是央行时隔近三个月重启28天期逆回购。虽然只有200亿元，但是足以看出央妈市场的看中。这是一个征兆，意味着央妈的削峰填谷和缩短放长政策并没有改变，并不是只收不放，而是需要按照央妈的思维来执行。

“逆回购”其实就是央妈的调控市场流动性的短期工具，先向市场放水，然后到期回收。如果觉得流动性太松了，就只回收到期资金，不放或者少放新的资金进市场，形成净回笼。如果觉得太紧了，就不断释放新的资金，把到期的资金都覆盖了，就能形成净投放。

“削峰填谷”指的是流动性太松的时候就收紧，流动性太紧就放一放。缩短放长就更好理解了，就是锁住短期流动性，以长期流动性调控为主。当然，仅仅只是重启28天，市场是不会这么激动的，麻辣粉MLF的超量续作，才是真正的重头戏。

MLF其实也是调节流动性的一种工具，只是换了下名字和方式，性质都是一样，先放水后回收。和逆回购不一样的地方，只是时间长点，需要质押品。这次续作算是超量了，2980亿元的麻辣粉已经是一次性对冲了全月的到期量。再加上外汇储备7连涨，一些专家就列出了一堆的理由，喊着要央妈可以降准了。

超量续作MLF 被解读为变相降准

重启28天逆回购和超量续作麻辣粉，那只是接下来的时间有需要而已，为什么这么说？首先，9月份是第三季度的MPA大考时间点，这个时候流动性会比以往都紧张，所以适当放一放，不至于因为银行准备考核内容而影响整个市场的流动性。其次，10月份正好是国庆节，节假日前后流动性本来就会比较紧，这只是提前准备好9月末到10月初的流动性而已。最后就是重头戏的麻辣粉，你以为这很多吗？这只是续作而已，并不是新投放。把一个月到期的麻辣粉一次性都续作了，实际上就是适当的调节了一下这个量，对冲完到期也就刚好多出150亿元而已，不要被数字蒙蔽了。就因为这些，加上外储增加，人民币回暖，就想要央妈降准，是不是想太多了？

降准是什么意思？就是降低银行的存款准备金，那银行就可以把多出来的资金重新投放到市场上，增加流动性。虽然，麻辣粉这些操作被解读为变相降准，以提供资金成本为代价给金融市场放水，但是和传统意义上的降准还是有些不一样的。传统意义上的降准可是面向存贷款市场，对全社会都会造成巨大影响，那可不是开玩笑的，那可意味着全面大放水啊！

“降准”呼声四起但仍存在顾虑

目前国家一直在去杠杆，央妈在喊着紧平衡，如果在这个时候真降准，那么之前的一切都等于白干了。为什么对于降准仍然存在顾虑？

首先降准是一个信号，什么信号？宽松。我们现在是什么？稳健中性的货币政策，金融降杠杆。如果降准备金，就是宽松政策，降准是非常明显的政策，比降息还厉害，所以一般情况下不到万不得已，央妈是不会降准。

第二，降准和降息一样，它都是有周期的，降息周期或者升息周期，不可能6月升息，9月降息，不能这么干的，这么干的话市场就混乱了。所以降也是按一个周期来，我们有一段时间是降息，就是为了释放宽松的信号。所以一旦降准了，一段时间内就不能升准，比如说今天降明天升是不行的。我们还没到这个时候，因为我们现在还在经济前景不是很清楚的条件下，你还不好说到底它会是怎样的态势，我们还说L形，L形还很长，这个时候我们并没有到降准的周期。

目前降准概率不大的三大理由：
理由一：降准的宽松信号太大，与当前稳健中性的货币政策和金融去杠杆的总体基调不符；

理由二：降准和降息一样是有周期的，即开启降准后，一段时间内就不能升准。但目前中国经济还处于L形，L形还很长，没有到降准的周期；

理由三：增加基础货币供应能够和降准一样，起到增加银行流动性的作用，因此央行会选择政策信号没有那么强的货币市场工具（SLF、MLF等）点对点增加基础货币供应，而不是降准。

目前，市场上更偏向认为央妈会保持不紧不松的货币政策，目前央妈的操作已经足够应对市场流动性的需求。但是，我们不能忽略即将要到来的重磅的会议——十九大，十九大召开后，在经济金融方面肯定会释放更加明确的信号。所以，我们不妨反过来想，至少在十九大以前央妈会保持现状，所以，市场上吵得再热闹，大家都不要被带偏了节奏，看好自己的钱，在投资策略上保守进攻，静待十九大召开，才知道把钱放在哪里更有价值。

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