2017上半年中美风险投资市场对比研究报告（二）
前 言
自2016年起，美国知名私募股权投资数据库及数据分析服务提供商Pitchbook都会联合风险投资">美国风险投资协会（NVCA），站在风险投资产业的角度，联合出版风险投资行业观察报告，盘点每个季度发展情况。此前，中关村天使投资研究会对2017年第一季度报告进行了组织编译，并加入中国风投行业数据，进行对比和解读。
如今，2017年已过半，新一季度的报告也已面世。按照惯例，我们以Pitchbook报告为基础，结合国内相关数据，对比解读2017上半年（First Half Year，后简称「H1」）中美风险投资行业情况。
本期，我们关注中美风险投资市场中的「募资」部分。
编撰方介绍
PitchBook创立于2007年，总部位于华盛顿州西雅图，主要做VC/PE数据分析应用，当前拥有2000名客户和7000名活跃用户。2016年10月，被国际权威评级机构晨星公司（Morningstar）以2.25亿美元收购，和晨星的合作，让Pitchbook为投资者提供的公共/私人市场行业的数据更加可靠。
中关村天使投资研究会源起最佳创业投资中心中关村，集合行业优秀天使投资人、创业投资机构和专家学者，分享最新天使投资趋势，走访、调研国内一线投资机构，是专注天使投资研究与发展，并为天使投资人和创投机构提供专业研究支持的机构。
编撰说明
Pitchbook将美国VC行业划分为种子和天使、早期VC、晚期VC三个阶段，并按以下标准定义：
1、天使与种子投资（Angel & Seed）：要求案例公司中没有VC或PE参与，或公司尚未对外宣布正在进行与VC或PE的合作。对于种子投资，除上述标准，还包括融资金额在50万美元以下，且首次披露融资信息的案例；
2、早期投资（Early Stage）：融资轮次在A、B轮的案例，如果融资信息无法获取，则通过公司成立时间、之前的融资历史、参与的投资者情况等信息进行判断；
3、后期投资（Late Stage）：C、D及以后轮次的案例。
美国风险投资市场募资情况
募资方面，经历了2016年这个募资最高年份后，美国市场的状况出现下滑。
在2016年这个「募资大年」后，2017年很难继续增长，但是，今年还将保持在健康向上的水平。
2017年H1，有58支风险投资基金，募资额达到114亿美元。2016年Q2的高增速出现了下降，募集基金的平均年限也延长至6年，这正好反映了我们在《中美风险投资市场对比研究报告（一）》的总论中提到的情况：退出时间的延长——「投资退出比达到了有数据跟踪以来的最高点，后期企业更多地选择继续从私募基金获得融资，而不是从公开市场募资。」
在基金募集目标的完成比例上，LP们保持了对基金募资的认购意愿。87%的募集基金完成了目标规模的认购，这是基金募集完成率连续上升的第九年。
▲美国风险投资募资活跃度（按年度，单位：十亿美元）
来源：PitchBook
▲美国风险投资募资活跃，带动投资活跃度
来源：PitchBook
来看「募资规模」情况。
美国市场平均募集基金规模为1.6亿美元，与十年前2亿美元的平均规模相比，有很大差异。
自2013年以来，募集基金的平均规模就处于上升过程中，就2017年H1来看，完成募集的基金规模，是前一期基金的1.3倍，而前一期基金募集时，市场还没有当前的泡沫化。
▲美国募资规模平均值和中位数
来源：Pitchbook
▲美国风险投资基金关闭时长（月）
来源：Pitchbook
▲美国VC基金募资规模完成率
来源：Pitchbook
▲美国VC基金规模（单位：百万美元）
来源：Pitchbook
中国风险投资市场募资情况
回到中国的风险投资行业募资方面，它呈现出两极分化趋势严重的样貌。
2017年H1，共有257支基金完成了募资，披露募集资金规模约为803亿元人民币，同比2016年H1，募资额下降5%，但数量增长20%。
这一阶段，基金平均募资规模为3亿元人民币，较2016年完成募集的基金平均规模下降了36%。其中，在早期市场方面，募资节奏有所放缓，政府加大了扶持的力度。
而创业投资方面，募资市场两级分化严重。尽管总募资规模、平均募资规模二者均出现下滑，但并不影响知名机构频频募集大额基金的举动。
2017H1，募资额超过10亿元人民币的就有22支基金。例如，君联资本七号美元基金，共募集完成2.43亿美元；高榕资本，完成募集总额之和超过50亿元的两只新基金；源码资本，完成15亿人民币基金和2.6亿美元基金，美国丝科创投（SILK Ventures）与深圳市国资委下属的深圳市投资控股有限公司合作了「中英科技创业投资基金」，规模为5亿美元，等等。
▲中国风险投资活跃度持续增长
来源：清科