MSG迈盛：非农，皇冠上的宝石

北京时间12月6日21:15，美国自动数据处理公司发布的数据显示，美国11月ADP就业人数增加19万，与预期相符，前值23.5万，其中，制造业新增就业创历史新高。该数据公布之后，汇市金市迅速作出反应，美元指数冲高至93.40之上，而金价则跳水3美元。

由此可见，ADP数据是一个颇为重磅的经济指标。而决定其受关注的原因，主要是因为它是非农就业数据最重要的前瞻性指标。美国劳工部公布的非农数据属于官方数据，而ADP数据则属于民间权威数据。且两个数据从整体走势来看，非常相似。同时，ADP数据比官方非农就业数据提前两天公布。因此，市场将ADP数据俗称之为“小非农”。

如上图，根据金十数据，ADP就业人数与非农就业人数的走势大体一致，加上ADP数据先于非农数据两日公布，为投资者提供预测非农数据的前瞻指引。这就是ADP数据被称之为“小非农”数据的根本原因！

“小非农”数据已经备受关注，那么，非农数据就更为重磅了！毫不夸张地说，这是一个全球投资者都极其关心的经济指标，其公布之时，金融市场为之震撼。无数投资者因押错方向而瞬间暴仓，也有无数投资者因猜对行情而一夜暴富！

如上图，根据金十数据，在上个月的非农数据公布之时，欧元/美元瞬间飚升近30点，而成交量也瞬间放大！或者它引发的波动幅度不会很大，但它给投资者的短线视觉冲击及震撼感，是其它数据难以比拟的！

为什么非农影响如此之大

非农定义及影响

非农业就业人数：指的是就业报告中的一个项目，该项目主要统计从事农业生产以外的职位变化情形，该数据与失业率一同公布。由美国劳工部统计局在每月的第一个星期五美国东部时间8:30（冬令时为9:30），也就是北京时间晚上20:30公布前一个月的数据。

非农就业人数变化反映出制造行业和服务行业的发展及其增长，数字减少便代表企业减低生产，经济步入萧条；在没有发生恶性通胀的情况下，如数字大幅增加，显示一个健康的经济状况，并可能预示着更将提高利率。非农就业指数若增加，反映出经济发展的上升，反之则下降。

经济数据的重要性取决于市场的焦点。根据以往经历，投资市场对美国一些经济数据非常敏感，特别是重头戏的贸易数据、净资本流入和国内GDP等数据，甚至是领先指标、每周首次申领失业救济金人数等。另外，在欧洲央行透露有可能实施“负利率”的信号后，欧元区通胀及就业数据曾令欧元表现极其震荡。然而，上述数据的影响力，已经大不如前。

现在，投资者对美国经济数据的关注点转向通胀及零售销售等数据上。唯一一个影响力经久不衰的数据，就是美国就业报告中的非农业就业人数变化。

非农详细解读

（拓展阅读）

非农就业报告是市场最为敏感的月度经济指标。它包含季调后非农就业人口变化（非农就业人数数据）、失业率 、就业参与率、平均时薪、平均每周工时等指标。其中，季调后非农就业人口变化即我们俗称的非农就业人数数据，是外汇及金银等市场最为关注的非农指标。

非农就业报告提供了包括与就业相关的信息，分别有两个独立的调查结果而得出来的，包括了企业调查和家庭调查。企业调查是由劳工统计局和州政府的就业安全机构合作汇编，根据的样本包括约38万个非农业机构，提供有关非农业部门的就业情况，平均每小时工作和总

小时指数，这称之为薪资调查，其中家庭调查资料时有美国普查局先做当期人口调查，主要以抽样所得的6万户家庭作为调查对象，然后劳工统计局再统计出失业率。提供有关劳动力、家庭就业和失业率。

而非农业就业人数则衡量出所有非农业工业中有收入人员的数字，例如制造业和服务业等。因此非农就业人数能够反映出制造行业和服务行业的发展和增长，数字减少便代表企业减低生产，经济正在步入萧条甚至衰退。当社会经济繁荣时，消费自然会随之而增加，消费性以及服务性行业的职位也就会增多。当非农业就业数字大幅增加时，这也反映了经济发展相当健康，理论上对汇率应该有利。因此，该数据是观察美国社会经济和金融发展状况的一项重要指标。如果该数据长期向好，美元通常会受到支撑而走强。

目前为止，该数据是美国经济指标中最重要的其一，是影响汇市波动最大的经济数据。就业报告通常被誉为外汇市场能够做出反应的所有经济指标中的“皇冠上的宝石”！

MSG首席财经主编点评

12月8日，美国劳工部将公布11月的非农就业报告。这是美联储12月货币政策会议之前的最后一份非农数据，也是年内最后一份，因此将受到关注！

对国内投资者而言，这将是一次令人兴奋紧张的非农夜！那么，我们该如何把握这次机会，摘下这颗“皇冠上的宝石”？

如上图，根据金十数据，非农就业人数数据不存在趋势关系，前一个月数据表现很差，但下一个月的表现又非常抢眼。同时，大多数月份，预期值与公布值也并不接近。也就是说，非农就业人数不易预测。

更令投资者纠结的是，即使大致预测对了非农就业人数，但也不一定预期对行情的走向。

首先，非农就业报告中包含季调后非农就业人口变化、失业率 、就业参与率、平均时薪、平均每周工时等指标。其中，由于美联储主席耶伦非常关心薪资的变化，因此，平均时薪的影响并不亚于非农就业人数数据。其次，非农报告出炉后，市场可能要经历“过山车”行情才会最终选择方向。

因此，我们并不建议投资者在非农报告出炉前就鲁莽地押注方向。在参考“小非农”数据的同时，也要判断近期市场的风向。

周三的“小非农”数据表现良好，且制造业新增就业创历史新高，这或预示本次非农就业数据有较好的表现。但平均时薪难以预测。如果非农就业人数大幅增加，那么不排除是大量低薪岗位进入劳工市场，拖累了平均时薪的表现，从而令非农报告的成色不足。因此，偏看好非农就业数据的同时，要警惕平均时薪表现不佳。

另外，近日受税改的乐观前景提振，美元的市场人气较为高涨。

综合而言，我们倾向于认为本次非农报告对美元产生提振作用。即使报告整体表现不佳，但在税改的乐观气氛下，美元也不会受到持续的打击。建议投资者着眼于中长线，伺机轻仓做空欧元、黄金等美元的对手品种，具体位置参考我们的每日市场分析。

最后说说失业率。由于美国失业率则整体呈现稳定下跌的趋势，影响不大，因此该指标可以相对忽略。