MSG迈盛：美于美国债务上限，交易者必须知道这些！

主编专栏

关于美国债务上限，交易者必须知道这些！

本周五（12月8日）是美国债务上限和权宜性开支措施延长的到期日，也是美国国会解决政府停摆问题的最后期限。在税改、“通俄门”、移民问题上连赢数局的美国总统特朗普，再次面临重大考验！

2015年10月，为了暂时解除美国政府的违约风险，美国国会通过了债务上限及预算法案，授权美国财政部在当时约18万亿美元债务规模的基础上继续发债，这一法案已在2017年3月15日到期。

法案到期后，美国政府一直依靠特别的会计做法来维持近20万亿美元的债务上限，才避免了政府关门。在2017年5月初，美国国会参议院以79-18票批准1.1万亿美元政府支出议案。该预算案将确保在9月30日之前联邦政府有充足的预算资金可用，以化解美国政府关门危机。

北京时间9月8日，美国总统特朗普签署法案，允许在提供152.5亿美元飓风灾后救助资金的同时，将债务上限和权宜性开支措施延长至12月8日，避免政府在10月份关门。

美国国会预算办公室(CBO)11月30日表示，如果国会不提高债务上限，美国财政部可能会在明年3月底或4月初达到联邦债务上限。

按计划，特朗普将会见国会两院的两党领袖，讨论12月8日以后的政府债务拨款议案。不过，意想不到的是，特朗普在11月28日发表推特称，国会两院民主党领袖拒绝出席联邦拨款会议，加剧了12月8日以后政府关门风险。

2013年债务问题出洋相

当时因为政府部门预算和债务问题导致美国政府非核心部门“停摆”16天。几十万雇员被迫休假，连五角大楼都关了门。

也就是说，目前特朗普政府面临的问题在于，要么获得国会批准提高债务上限，要么延长暂停债务上限的期限。否则，将会导致美国政府关门及违约的严重后果。

什么是美国债务上限

根据美国财政部定义，债务上限指美国联邦政府根据国会授权为了履行现有法定义务而能够举借的债务总额。

这些法定义务包括支付社会保障、医疗福利、军饷、国债利息、退税以及其他开支。可类比理解为个人信用卡透支额度，只不过美国政府手里这张卡可以套现。债务上限并非授权新的支出承诺，而只是允许政府为已有的合法支出提供资金。

上图为克林顿时期至奥巴马时期，美国历年上调债务上限示意图。实际上，自1939年以来，美国政府已经106次提高债务上限，平均每8-9个月一次。最近一次是2017年9月8日，特朗普签署法案，将债务上限和权宜性开支措施延长至12月8日。

特别是2008年金融危机以来，美国GDP增速下滑，为刺激经济的恢复，政府加大支出力度，而收入的增幅赶不上支出的增幅，导致财政赤字不断扩大，债务规模也迅速增长，使得奥巴马政府9次上调债务上限，债务上限占GDP的比例增加到90%以上。2009—2012年联邦财政赤字连续超过1万亿美元，至2012年年高达1.4万亿美元。不过随后几年显著回落，2016年已降至5870亿美元。

美国债务上限的起源

1917年以前，美国政府每次需要借款时都必须上报国会，获得国会的批准和授权。

到了一战时期，国家财政需要有更大的灵活性来满足战时经济的需要，因此美国国会1917年9月通过了《第二次自由债券法案》(也称“国债上限法案”)，决定授予政府一揽子关于借款的权限，条件为联邦政府（不包括地方政府）的总借款量小于已有的数量限制。自此国会只规定政府债务总额的上限，而把具体借款的权限下放给政府。

奥巴马2009年1月就任美国总统以来，美国国会就连番提高债务上限，提高总额约7.6万亿美元。2015年11月国会通过决议，暂停债务上限至2017年3月15日，这一举措避免了在美国大选时出现政府可能关门的窘境。

此后，美国政府债务的攀升势头仍然不减。截至2016年12月30日，美国债务规模达到惊人的19.98万亿美元，比2015年底18.92万亿美元的政府总债务高出约1万亿美元，也高于2016年美国国内生产总值（GDP）18.7万亿美元。

2017年美国最新债务数据

根据最新的“债务钟”显示，截止至12月6日中午，美国政府的负债为20.592万美元。

美国债务钟

美国国债到期情况

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据美国财政部官网，如果不能提高债务上限，将带来灾难性的经济后果。

首先，将会导致美国政府违约，迄今为止，美国还未出现因债务上限不能上调而致政府违约的情况。其次，这可能加速金融危机的到来，威胁到美国人的就业和储蓄，将刚刚从经济衰退的美国拽回到经济深渊中。

美国触及债务上限是老生常谈，从历史来看，事件演变到最后都会以提高债务上限收尾。但债务谈判的过程并不会一帆风顺，很有可能陷入僵局，2011、2013和2015年一直到了最后一刻才通过提高债务上限，对市场产生影响的是提升债务上限的拉锯过程。

债务上限的争论通常都变成了两党之间的政治博弈，提高债务上限需要国会的简单多数通过，在现在的参众两院中，共和党占据较多席位。但是，值得注意的是，在9月8日众议院关于暂停债务上限及为飓风灾害提供援助的表决中，总共90票的反对票全部来自共和党议员。这意味着，即使共和党控制着白宫和国会两院，特朗普政府也未必可以轻易实现自己的目标。

如果两党僵持不下或共和党内部意见严重分歧，那么政府违约概率将大幅上升，届时，金融市场将受到冲击，美国的主权评级将有可能受到影响，同时市场避险情绪也会大幅攀升，导致国债短端收益率将大幅提升，美元继续走弱，美股也会受此波及。在美国股市处于历史高位，恐慌指数VIX处于历史低位，债务上限问题可能动摇市场对于特朗普执政能力和政策前景的信心的情况下，投资者应该关注美国债务上限问题带来的潜在风险。总体而言，市场在债务上限截止日期附近会出现震荡。

MSG首席财经主编点评

过去几年，美国债务上限到期后，美元指数均出现下挫行情，但不会因此而改变其原来的中长线趋势。2011年4月，美元指数大跌，接近前期最低点75附近；2013年9月，美国政府停摆导致的美元指数下跌但跌幅较2011年稍弱。2015年9月，美元指数呈现区间震荡。2017年3月及2017年5月，美国债务上限到期前夕，美元指数整体偏弱。

我们认为，12月8日，美国国会将大概率通过法案并提高债务上限，因两院的共和党人占多数席位。在艰难的税改过程中，共和党人多力量大的优势就体现了出来。

因此，我们更倾向于此次债务上限问题得到延后解决，从而为美元提供一定的支持。而美国11月非农就业报告也于当日公布，因此，行情有可能极为震荡，建议投资者短线回避，并坚持中长线看涨美元。