股权众筹首个「准合格投资人」概念诞生，完美匹配「共享领投」模式

以下内容为众筹之家CEO王正然在内部会议的分享，继首次提出「共享领投」模式后，还提出另一个新概念——「准合格投资人」，并认为「准合格投资人」才是真正的众筹投资人群。此为下篇，经众筹之家编辑部整理。

口述|王正然

整理|子野

不知大家还记不记得「右脑人」项目上线京东东家，后来因为种种原因，长时间未获得注资而不得不倒闭的新闻。

这非常现实，非常残酷。

同时正好反映了股权众筹的两大特点，也可以理解为缺陷：一不确定融资完成时间，二不保证融资金额。

为此，我们试图用先进的「共享领投」模式来代替落后的「领投+跟投」模式。

多数创业者处在「断层」，股权众筹仍然有价值

2015年，「大众创业、万众创新」的口号打响，全国涌现了数以万计的创业者，他们或来自五湖四海，或来自各行各业，他们都有一个目标——通过创业改变命运。股权众筹也在这波「双创」浪潮中应运而生，最高峰时，同时存在300多家股权众筹平台。

「股权众筹为什么会诞生？」相信大家都听说过这样的一个解释，因为小微企业融资难，股权众筹正好可以利用大众的力量，帮助小微企业完成融资。

但是，有没有人想过，创业者为什么不找投资机构，偏偏要找在股权众筹平台？

这里面隐藏了一个没有说透的规则：投资机构都有自己的标准线，他们不会谁都见，他们会率先剔除低于标准线的创业公司，这也导致只有1/100的公司能见到投资机构的负责人。

然而这条标准线却是「随性」的，有的机构认为标准线是创业公司必须达到一定的现金流，有的机构认为标准线是创业公司有成熟的产品，有的机构认为标准线是创业公司有一定的客户群体，有的甚至是投资总监的喜好来定。

定价权掌握在机构手里，创业者非常被动。

事实上，绝大多数创业者都处在有一定规模，但还没有达到机构要求的标准线，恰好卡在断层里。

所以，当股权众筹式微的时候，我们内部也探讨过股权众筹会不会消失，但当我们想明白：无论股权众筹有多么光鲜的外衣，本质上还是建立在早期投资市场之上，而早期投资是会长期存在的，那么股权众筹就依然会有价值。

再加上处在断层中的创业者，他们对股权众筹有巨大的需求。

而在近期召开的全国金融工作会议中，我国著名经济学家李稻葵分析了未来五年中国金融发展大脉络，其中有一条：多元化的小型金融机构将会蓬勃发展。小微企业、创新企业只能由创新型的小型金融机构来对接。

我们对此的理解，这里的创新型的小型金融机构实际上就是股权众筹平台。

首次提出「准合格投资人」概念

2015年8月，中国股权众筹史发生了一件大事，监管层正式将股权众筹分为互联网非公开股权融资和公募股权众筹。虽然没有明确下发文件要求股权众筹从属私募，但大多数平台已经按私募的标准进行合格投资人认证了。

根据标准，个人投资者的门槛是金融资产不低于300万元人民币或最近三年个人年均收入不低于50万元人民币。

但在两年的实践过程中，却发现一个重大问题：满足私募投资标准的投资人根本不会去投股权众筹，对他们来说，比股权众筹更有价值的投资，他们还有很多。这一群人，本身就不缺乏投资渠道。

说到底，从一开始，股权众筹就被监管层带偏了，我们应该服务的人群从来不是这些人。

既然不是他们，那又是哪些人呢？

我们暗中观察了90%众筹投资人，分析他们的投资偏好，分析他们的资产情况，最终得出一个结论：绝大多数众筹投资人的资产情况也仅比一般人好一点，但远远没有达到「合格投资人」的标准。

为此，我们把这些人统称为「准合格投资人」，这也是在股权众筹行业中首次提出的概念。

什么叫准合格投资人？我们认为，这是相对「合格投资人」而言，他们有一定风险承受能力，且具备一定的金融投资知识，渴望通过投资对财富进行增值保值。但因为资产未达到「合格投资人」标准，他们还不能称为公认的「合格投资人」，且投资渠道也比「合格投资人」要少。

另外，「准合格投资人」正处在财富积累阶段，有机会迈向更高阶层。因此，他们对自身财富增减的敏感度很高，很难接受投资失败。

那这对于股权众筹「领股+跟投」模式来说，是不匹配的。因为「领投+跟投」模式的缺陷非常明显，跟投人只不过在「赌运气」而已，持续采用「领投+跟投」模式，无疑会加速「准合格投资人」的逃离。

我们认为，「领投+跟投」模式势必会消亡，取而代之的将是「共享领投」模式，是股权众筹3.0.

「准合格投资人」与「共享领投」完美匹配在于：

1，「共享领投」模式分摊跟投人的投资风险。「准合格投资人」的风险承受能力弱于「合格投资人」，需要一种新模式来帮助他们降低投资风险，「领投+跟投」模式明显做不到，还会加剧风险，但「共享领投」模式是把大家都当作一个主体，实现了「利益捆绑」。

2，「共享领投」模式更有效率。领投的「形同虚设」，使「领投+跟投」模式「名存实亡」。回顾这两年，每当有好项目的时候，却因为种种原因，没有上线众筹平台，又或因为投资人个人原因，错失了潜力项目。但共享领投可以避免这些情况发生，通过专业团队管理，抢先圈定早期潜力项目，根据金字塔模型成比例投资，科学有效地进行资产配置，使众筹投资更高效。

3，「共享领投」模式有更高收益。我们深知早期风险投资市场能达到1/5的概率，已经是不错的成绩，但个人投资者几乎很难达到，原因在于「领投+跟投」模式实际上是「准合格投资人」在「赌运气」。

而「共享领投」却可以帮助「准合格投资人」获得稳定收益，除此之外，「共享领投」还能避免退出时重复收税，享有谈判收益和Carry。前者可以获得更多优惠条款，增加收益，后者会对项目收取的carry进行分红，同样可以提高收益。