前红杉资本中国的CFO：Wendy Kok的投资理念

Wendy Kok：

根据我自己在私募和创投的经验得出的方程式，做一个强的天使投资者是D+A+C=价值创造。D是Due diligence，如果天使投资者愿意花40小时或者以上做竞调，他能够把他的回报率增加到1.1倍到5.9倍，如果天子投资者愿意积极地参与被投企业的成长过程，给予福报，能够把回报率从1.3倍增加到3.7倍。C是和接盘的投资人有很好的关系，做天使投资最后要退出，之前大家看到在美国天使投资者持有的时间是3.5年，也就是说大部分在美国天使投资者退出的渠道是MIA不是IBO，所以接盘的人非常重要，必须和天使投资者非常紧密。我自己把D分成了三个板块，一是Market Team、Produt，在硅谷和美国更重要，大家看到之前的数据中国的经济数据都在翻倍成长，但是在美国是一个比较成熟的市场，到底如何打入该市场非常重要，我认识一个天使投资人自己曾经创业，但是失败了，他认为他有TAM没有SOM，TAM就是全球世界，SOM是美国的世界，他发明的产品竞争对手是美国的PPT，但是PPT的普及化让用户很难转换一个新的产品，所以他的产品再好打不开SOM，如果打开也要冒很多险。创业公司我经常会问你们公司的GAM、SOM和TAM多大。

在初创期企业团队非常重要，在美国尤其重要，很多创业的人是工程师，我自己投了一个企业，这个工程师知道自己不适合做CEO，他找了一个CEO帮他做融资，这个企业产品各方面很优秀，我认为这个创业者能够接受不同的人，也能认识到自己的弱点在哪里，这样可以让企业成长得更好。

产品，很多时候第一句话就是你的产品到底在解决什么样的问题，这在美国是非常普遍会问创业者的一个问题，你的产品怎样为客户省钱或者如何对客户赚钱，我自己不是工程师出生也不是做医疗的，我关注的是科技和医疗，怎样把自己在产品方面的知识点完善化？我带大家看看硅谷的天使集团，在美国天使集团的历史已经超过20多年，硅谷有100多家的天使集团运作，全美国有超过385家的天使集团，总活跃的是这几家，自己选择参加2家，在硅谷最有优秀历史的天使集团，第一家是Mighty Capital，第二家Band Angel，每一家创业者都有产品，产品如何优化都可以通过一个平台优化，由于这个平台可以在Migthy Capital看到很多其他不同的项目，Band Angel在每一个SIG里面都有一个专家，并且在某一个领域非常资深，通过他们可以把自己的产品优化，或者是找到了项目通过专家来看，也可以增加自己的知识，从中可以学习。

最后是看公司，虽然说早期公司不需要看那么多，的Due Diligence，企业有没有意识把企业发展起来，首先要看财务状况，有一个企业产品非常好，市场也不错，作为投资者最后关注的是回报，如果连财务的意识都没有，最后怎样来照顾投资者的回报呢？天使是早期，在不断地企业融资过程中我们可能被埋了。A是积极地参与，首先是帮助企业渡过“死亡之谷”，“死亡之谷”是已经开始研发产品，但是产品还没有推出市场，钱又烧光了，所以天使投资者非常重要，美国2016年天使投资投资了7万个项目，VC投资的只有4万多，所以天使投资者帮助企业度过“死亡只谷”非常重要，对企业的贡献也非常大。

企业怎样积极地参与，企业成长过程中要度过很多阶段，我分为7个阶段。绿色字显示的是每个阶段的起动点，起动点非常重要，作为天使投资者我要知道哪一个点鼓励企业融资，有一些创业者说我要尽量省钱，省钱不是不好，但是要在适当的时刻省，适当的时刻花。第二阶段是产品的发展，产品发展是需要资金的，这种情况下天使投资者必须要懂得带领企业去融下一轮。红色字显示的是每一个阶段的危险点，它都可以是致命的，第一阶段是概念，如果他什么也不懂，没有交流这个阶段他就已经死掉了。第二阶段经常的会没有了现金，又没有及时地融资。第三阶段是退出市场了，市场已经有一些好的客户了，但是企业开始会自满，你作为天使投资者怎样鼓励企业继续往前走？

也有一些人说，其实天使投资者要做这么多的参与吗？如果已经融到了VC的钱，企业已经相当大了，还要帮助什么？其实并不是这样的，VC不一定有那么多的时间。大家可以看一下美国天使投资的分布图，为什么可以积极地帮助企业呢？在美国大部分的天使投资者中间年龄段是59岁，走的路也比很多创业者多。另外，大部分的背景是曾经创业过的，有一些和我一样从PE或者VC过来，这样的关系很好可以帮助创业者融资。三是大部分的投资者经验都是4年以上，我在美国20个星期看了一百多个项目，如果4年的经验估计已经看过超过一千个项目，可以和企业者分享你到底怎么做募资或者融资。最后，这些天使投资者都有MBA或者硕士、博士的学历，可以帮助企业成长起来。

最后要和企业关系保持良好，并不是说和且见见面就可以了，你作为投资者要知道这个行业的浪潮在哪里，所以要了解VC和PE关注的市场在哪里，这是过去一年VC在科技领域投资的一个分布图，大家可以看到从种子区开始一直到B轮。VR在种子期投资的项目有40家，到D轮就没有了，但是看到Big Date种子器161个，到D轮还有10个，我会先接盘人的兴趣是什么，然后倒回来看到底应该关注哪一个领域，这只是一个科技的分布图，还有很多的领域大家可以做研究。

市场，这张图大家并不陌生，市场在哪里？我认为硅谷有很多新创意的产生地，刚才Gdeon说到硅谷是一个新观点碰撞的地方，中国把加进去已经超过美国了，所以市场在中国和全球，我们做投资的时候应该怎么样关注这些企业，这些企业的产品能否全球化。怎样推动价值创造？A+D+C=价值创造。价值创造其实很简单，天使投资最困难的是要花大量的时间，简单地说要撸起袖子加油干，例如我们一个星期要开三天的会议来筛选项目，然后再开车去企业的公司开会、看文件，在硅谷文件非常重要，因为很多事情都是由法律规范的，在硅谷项目计划是7页纸，中国只有1页纸，所以我看文件能够看出一些问题出来，所以在硅谷要懂看法律文件也是投资者必须拥有的技术。今天的分享，做天使投资人真的要非常辛苦地干很多事情，要加油干，谢谢！