e投睿eToro：京东接盘万达，强东与健林的算盘会否破产？
昨天，腾讯领头并携手融创、苏宁和京东斥巨资340亿元收购万达商业14%的股份。2017年，曾经许愿实现1个亿小目标的王健林就像是上方谷中的司马懿：5月，万达失去大马城项目；6月，万达被证监会排查授信风险，随后遭遇“股债双杀”；年底，万达网科又被爆出裁员幅度超过50%。因此，这340亿元就是救司马懿于上方谷的“及时雨”，帮助王健林的万达度过了资金最艰难的2017年。这也就不让人意外，王健林会在1月9日的万达年会上潸然泪下了。
而今日港交所与深交所开盘后，中国融创与苏宁分别跳涨3.90%与3.74%。尽管到收盘时，两者的涨幅均已收窄，但是我们能否期待京东在今天美股开盘后上涨，甚至它更长远的未来呢？
京东接手万达的如意算盘
根据2017年第3季度的财报显示，京东总盈余约239.2亿元，那么此次收购所花费的50亿元占据其盈余的20.9%。京东会一次豪掷50亿元的原因也很简单：不可不说是一次豪掷。背后的原因也很简单：京东为了迅速发展自己的新零售行业——线上平台、线下商铺、线盘物流的规模化零售网络。
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如何发展？无疑是依靠万达广场庞大的客流量。2017年万达广场的总客流量为31.9万次，同比增长了28.1%。而且王健林在去年许下承诺：到2028年要建成1000座万达广场，覆盖中国90%以上的城市。以万达广场为商业中心的城镇发展格局会逐渐形成，这与京东以其物流站为中心来辐射线下、线上的零售网络不谋而合。
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除了在战略上的自身发展外，京东也可从万达商业于日后的A股上市中获得丰厚利润。朱镕基总理曾说：“混业必乱”，万达商业将清晰化主营业务——消化地产、主营店铺租赁。而后者利润在万达集团2017年的收入中占比11.41%，同比增长18%。因此，万达商业若以万达商管的名字成功上市后，或为京东提供丰厚的利益。
算盘一开始就或面临破产
巨头联手万达的戏码其实一点都不新鲜，因为在3年多前的2014年王健林就已经上演过。只不过，彼时的演员除了二度联袂出演的马化腾外是百度的李彦宏。号称“腾百万”的联手旨在打造能够与淘宝相匹敌的电商平台以弥补万达在线上的先天不足。
但是很可惜，这个“腾百万”在三度易帅之后就了无音讯。市场认为失败的原因在于“腾百万”没有一家是拥有成规模的电商平台的。因此，此次引入京东算是“吃一堑，长一智”。但是果真不会又是昙花一现吗？症结之处仍旧在于，京东与万达的商业模式是否契合。
很多人认为，京东是捡了个大便宜：按照14%的股份与万达商业现在所持有的3151万平方的物业倒推来算，每平方价值仅为7707元，增值空间无限。但问题是，京东并非持有这些商铺而是租赁这些商铺。简而言之，京东并不实际享受增值的红利，而是以股东分红的形式拥有。
那么这实际上就与京东的商业模式相悖。因为京东的盈利是靠“省”：无论是经营、物流还是品牌孵化都是靠自己——依靠范围经济来降低成本，提高利润。但是，上文已说得很清楚了：无论是万达商业还是更名后的万达商管都是靠商铺租赁吃饭的。这无疑实际上增加了京东在线下的运营成本。
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而且对于高负债的京东而言，其资金链是及其脆弱的。万达商业目前等候IPO的排名为70名，其上市之路还较遥远。因此，这一笔占其2018年预期现金流39.7%的投资是对其资金安全的一颗隐形炸弹。不仅如此，由于人民币兑美元已升值至6.4关口，京东离岸借债的压力进一步加大。如意算盘会不会成孤注一掷，存在着较大的变数。
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