江苏天鼎证券行业分析：煤炭行业供给侧改革加速
江苏天鼎证券行业分析：煤炭行业供给侧改革加速
江苏天鼎证券研究发现，2019.08.19-2019.08.23，中央环保组进驻晋北地区，所有涉煤企业禁止露天堆放存煤，部分检查的煤矿已经停产，其中当地煤场站台影响较大，忻州地区煤矿、站台关停现象严重，大同周边部分洗煤厂自发停产。产地的安全检查高压预计将贯穿全年，加之进口煤政策预计收紧，供给端预计将维持偏紧状态。
图1：中国煤炭价格指数
山西省钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展领导小组综合办公室日前发布2019年山西煤炭行业化解过剩产能关闭退出煤矿名单，今年山西将关闭18座煤矿，化解过剩产能1895万吨。据了解，这18座关闭退出煤矿分布在山西省8个市的15个县市区，其中，12座是60万吨/年及以下的煤矿。
图2：7月煤炭产量同比增长12.2%，环比略有下降
1-7月份，山西全省规模以上工业增加值增长6.7%，其中，煤炭工业增加值增长6.0%有明显好转，非煤工业增长7.6%，对全省工业增长的贡献率达到54.0%，超过煤炭工业8.0个百分点。7月份，全省规模以上工业增加值增长5.8%。
具体去化方向上，7月份，六大电厂月均日耗66.69万吨，同比下降13.86%，环比增长6.55%。截至8月23日，8月平均日耗为73.75万吨，同比下降6.08%，环比增长10.91%。周度数据看，周平均日耗环比提高0.6%，已高于去年同期水平。8月23日，六大电厂库存1,647.97万吨（比7月底的1,749.22万吨下降5.79%），可用天数为21.21天（比7月底下降0.2天），但同比高于去年同期水平。
图3：7月-8月23日六大电平均日耗同比下降（万吨）
江苏天鼎证券指出，焦炭方面，从四大焦炭主产区去产能政策来看，未来两年山东、江苏地区焦化去产能动作对焦炭供给影响较大，同时山西、河北焦炭产能置换仍可能对短期供给形成扰动；伴随着焦炭行业去产能逐步推进，焦化产能稀缺性和集中度将逐步提高。
图4：一级冶金焦价格（元/吨）
截止8月24日，产能>200万吨产能焦化企业开工率为84.60%，周环比上涨0.74%；产能100-200万吨产能焦化企业开工率为71.48%，周环比上涨1.34%；产能<100万吨产能焦化企业开工率为73.91%，周环比上涨3.00%。
图5：焦化企业开工率
江苏天鼎证券指出，煤炭作为传统能源，近年来被淘汰的趋势正在上升，但产业增长乏力主要由于早期无序开采、粗犷发展，供给侧改革以来煤炭板块经营状况有所好转，而近期来看我国相关政策落地速度明显加快，政策力度明显上升，预期带来更强的中小产能出清，行业集中度的不断提高或给上市强企带来机构性机会。
江苏天鼎证券：个股举例
美锦能源（000723）公司立足煤炭产业，实行产销精细化管理，在煤焦行业循环经济发展中位居前列。2018年全焦生产量659万吨，同比增长6.1%；煤炭原煤生产量529万吨，同比增长37%。2018年实现营收151.47亿元，同比增长23.77%；归母净利润17.97亿元，同比增长71.55%。2019年上半年实现营收77.31亿元，同比增长15.91%；归母净利润6.24亿元，同比增长2.1%，扣非后归母净利润6.26亿元，同比增长14.7%。公司主营焦化业务的副产品氢气为重要的清洁能源，按焦化年产能660万吨计算，可产生氢气约5.9万吨，公司积极布局氢能业务产业链——从制氢到加氢、从膜电极到燃料电池到整车，与主营业务形成协同效应。
淮北矿业（600985）公司上半年实现归母净利19.3亿元，同比增长2.8亿元或17.0%，公司经营业务毛利同比略增，同时公司通过优化负债结构，减少有息负债，财务费用同比下降1.7亿元或21.8%。此外，公司少数股东损益减少约2亿元。根据公司公告，安徽省能源局原则同意公司全资子公司淮北矿业股份有限公司煤矿合计核减产能140万吨，产能指标在折算后拟用于公司下属子公司成达矿业陶忽图矿产能置换。成达矿业于2019年4月取得陶忽图井田矿产资源勘查许可证，目前正在开展煤层气补勘、地质报告评审备案等工作，陶忽图井田评估资源储量为14.5亿吨，探矿权确定的总出让收益为人民币54.6亿元。规划生产能力800万吨/年，服务年限70.50年。该矿区煤质为不粘煤，地理位置与伊泰红庆河矿区较为接近。
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