选私募，不以短期业绩论英雄
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投资的最高层次是投资哲学化，最终考验的是人性。投资实质是一场反人性的游戏。
《私募语录》
短期，靠运气；
长期，靠能力；
短期投机者把运气当做能力；
优秀基金经理靠能力抓住运气；
穿越短期业绩排名迷雾；
看清投资能力；
选私募，不以短期业绩论英雄。
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选私募，投资擅长与市场风格要契合
基金业绩排名好，主要是两方面贡献：投资能力与运气。排名前十名的基金，那需要这两者不可或缺。甚至还要加上点激进的下注性格。所谓运气好主要是指，投资经理的投资擅长与一段时间的市场风格相契合，投资经理的业绩自然如鱼得水。例如，某一年市场风格就是偏好那些互联网+、科技创新模式创新的成长概念，在这种市场风格里那些擅长TMT行业研究的投资经理们投资起来就会得心应手，业绩顺风顺水，排名自然会非常漂亮。
运气显然不能代表这些投资经理的能力强于别人。短期排名好不代表投资经理之后管理的基金一定会大涨。因为得益于运气的好业绩不代表投资能力。大家都知道，不能指望运气总能保持，而投资能力会具有延续性。投资经理自己的风格一般不会变化，但是市场风格是在不断变化的。这就使得一个投资经理的风格与市场风格的契合度——运气，在不断变化的。一段时间是契合的，一段时间是不契合的。
一个很有意思的现象是，单看一年或者更短周期的业绩排名，运气带来的业绩排名弹性大，也就是说当年业绩排名能在前十名的基金，更多的是来自于运气的贡献。投资能力强的基金，往往单看一年的业绩排名会显得不显山露水，但是看几年的业绩排名就会很突出。
现在，我们知道指望投资经理的运气是不靠谱的，但是只看业绩排名选出来的基金却大部分得益于好运气。市场风格一变，这些投资经理与市场风格的契合度大幅变化，他们的业绩排名就会大幅波动。这就是为什么年度业绩排名好的基金在后一年的业绩排名表现差的居多。
盲目追涨——迷失在贪婪与恐惧中
根据业绩排名来买基金，就像是炒股只看股价一样，容易追涨。如果炒股总是买在股价的阶段性高点——涨幅加大之后，投资收益往往不理想。
从这张图中我们可以看到，当市场风险达到最高时，市场情绪到达了高点。“BUY everything ，I want all in”，当市场跌到谷底时，普通投资者争抢着清盘时，却应该是买入的最佳时机。
上海重阳投资创始人裘国根在一次采访中谈到：投资的最高层次是投资哲学化，最终考验的是人性。投资实质是一场反人性的游戏。
很多投资者都是涨了就看好，跌了就看空，其实很多事情没有发生变化或者没有发生这么大的变化，变化的是投资人的情绪。人性中短视的成分占了很大比重，给当前的情景以很大的权重。优秀私募基金不仅业绩能好于同业，稳健的全天候能力还能帮助投资者避免追涨杀跌式的错误行为，这也有助于他们保住胜果。可见，买优秀的基金才是投资者正确的选择。
挑选私募基金的正确方式：会看+会用
选基金看投资能力，更像是炒股注重公司基本面与性价比。正确科学的方式是：努力为用户提供一个更加科学理性的基金评价体系。一是，改进基金业绩排名部分的评价方式，增加多周期、特别是长周期的业绩排名。一年业绩排名好可能是运气好，多年业绩排名好则可能主要是来自于投资能力强。二是，基金评价里的主要权重因素由基金业绩排名变为投资能力因素。包括投资绝对收益能力、投资经理水平、业绩波动率、基金公司综合实力等。
基金的业绩与风格特征由基金经理决定。因此针对基金经理能力分析又包括两个层面的内容：会看和会用。
会看：看清楚各个投资经理的投资强弱项，多维度的衡量投资能力。选股选时能力、资产配置能力、行业选择能力、主题把握能力、绝对收益能力、护本能力、波动率等。我国多数基金具有选股能力，而缺乏择时能力，且选股能力稳定性优于择时能力。战略资产配置收益往往取决于契约、偏好、能力和市场，牛市显著为正，而熊市为负，并非完全取决于能力，但对收益影响巨大。
说明收益来自能力和运气，我们要了解基金获得好收益的原因。通过将市场风格分段，研究不同市场风格下，基金经理的资产配置能力以及行业配置能力。
会用：了解各个投资经理的应用场景。投资经理擅长哪种投资风格？成长还是价值、大盘还是小盘、低估值还是高估值、TMT还是消费股，等等。也就是需要知道什么时候应该投资哪种基金。对的时候买对的基金才是投资业绩的保障。
基金经理的风格如同待人处事风格一样，投资风格也是与投资人的教育、从业背景以及性格等内因密切相关的，风格的变化是缓慢与渐进的；基金经理的风格稳定，但是市场风格是漂移的，基金经理风格有时适应市场有时不适应市场。