7年8000亿，200余家基金投资布局大文娱，钱这么多都去哪里了？
作者 | 曹灜琰
编辑 | 蓝
数年来，文娱不断涌现市场热点，各类文化产业股权投资基金趁势也大量发起设立。麻辣娱投做了简单的统计，自2009年国务院下发《文化产业振兴规划》以来，从2010年1月至2017年上半年，不足七年时间，多达257支文化产业股权投资基金发起设立，不计未披露金额，首期实现募资1768.76亿元，募资总规模更是高达8414.60亿元，平均每支基金募集总规模32.74亿元。
这么多钱，都是从哪来的？又到哪里去了？且看麻辣娱投细细道来。
钱从哪里来？基金组成结构是什么样的？
文化产业经过多年沉淀，已经发展成了一块“大蛋糕”，在“十三五”规划中，更是言明要发展成为国民经济支柱性产业。蛋糕如此可口，传媒集团、企业、券商、金融机构、专业的创投团队等自然不甘人后，纷纷进入文化产业领域，利用各自的优势设立文化产业股权投资基金。
基金的资金来源，可分为四个主体类别，即：政府、文化企业、金融机构和个人。通过不一样的组合，我国文化产业股权投资基金的设立要有六种类型：政府全资设立；政企出资，引入社会资本合作设立；文化企业发起设立；金融机构发起设立；文化企业与金融机构合作设立。
如图表2，有政府参与的基金数量仅占比15.56%，涉及资金规模占比仅为19.36%，财政资金的撬动作用有切实的体现。在金融资本逐步的流入下，形成文化产业与金融业融合发展的长效机制。
图表2 我国文化产业股权投资基金发起主体情况
图表3 我国各类型文化产业股权投资基金募资规模占比
图表4 我国各类型文化产业股权投资基金设立数量占比
政府设立
我国政府设立的文化产业股权投资基金为针对细分领域的投资基金或引导型母基金，与其他五种类型的投资基金相比，基金规模普遍较小。
2010年以来，政府设立文化产业股权投资基金数量相对减少，一方面，政府在不断实践中，更倾向于采用政企合作的方式，有力发挥撬动社会资本的功能，强化基金的杠杆作用；另一方面，随着我国社会经济发展态势的变化，文化产业逐步壮大，而实体企业发展渐入低谷，国家财政资金的使用必须遵照一切从实际出发的原则。
政府发起，引入社会资本（政企合作）
2010年至今年上半年，我国以政企合作方式设立的文化产业股权投资基金共有37支，募资总额为1594.29亿元，平均每支基金募资58.31亿元，远高于我国文化产业股权投资基金平均募资的32.74亿元。可见，政府背书对社会资本具有强大的吸引力。
由政府财政出资引导，引入社会资本合作，是当前政府部门设立引导型基金的通常做法。在该模式下，政府资金来源一般为财政部门通过公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算等安排的资金，政府部门不直接参与基金的日常经营管理和投资决策，但通常拥有一票否决权。引入的社会资本通常为本地国有资本，文化企业与金融机构占多数。
文化企业与金融机构合作设立
文化企业与金融机构合作设立是我国当前文化产业股权投资基金采用最多的设立方式，该模式共有118支基金，募资3329.07亿元，平均每支基金募资28.21亿元，略低于我国文化产业股权投资基金的平均募资规模。
此类基金融合文化企业在领域内的深耕优势，同时又具备金融机构在金融领域的丰富经验，在双方共建的基础上，能够完全市场化运营，以财务盈利为目标，推动产业发展为方向，将产业与资本的优势相结合，推动文化产业的快速成长。
文化企业为发起人设立
2010年至今，我国文化企业发起设立的文化产业股权投资基金共有28支，总募资规模为699.84亿元，平均每支基金募资24.99亿元。
在文化产业逐步发展壮大的背景下，越来越多文化企业开始进行资源整合，通过股权投资基金、并购基金进一步扩大企业业务版图，强化核心竞争力，巩固自身的龙头地位。此类基金通常有两种投资模式：一，由传统文化企业发起，合资方多为国有文化企业，进行全文化领域投资，但投资方向依发起企业领域不同而有所偏重；二，由新兴文化企业发起，该类基金的发起方走在文化产业发展的前沿，基金也多为传媒、新媒体、电子竞技、动漫等细分领域的专业投资基金，其目的是为发起企业深耕领域、完善产业链布局服务。
金融机构为发起人设立
文化产业的快速发展已经吸引了大量资本的注意，在“大众创业、万众创新”的双创政策引导下，文化部进一步鼓励文化创业创意发展，大批创业型、中小型文化企业纷纷涌现，创业与投资愈演愈烈，众多金融机构纷纷发起设立文化产业专项基金，以谋得财务收益。
2010年1月至2017年上半年，我国共有69支文化产业股权投资基金由金融机构发起设立，募资总规模为2754.9亿元，平均每只基金募资39.93亿元，高于我国文化产业投资金的平均募资规模。
个人发起设立
由个人发起设立股权投资基金是近年来的新事物，文化产业也有了这样的创新。此类基金迄今仅有2支,分别是徐小平、王强、张巍发起设立的北京娱乐工场投资管理合伙企业（有限合伙）和吴晓波、曹国熊发起设立的头头是道投资基金。两只基金均为对创业企业投资的风险投资基金。
钱到了哪里去？
由于股权投资基金的信息披露并不完整，麻辣娱投通过文化产业股权投融资来解析钱到了那里去。
首先从总体来看，2010年至2017年上半年，我国文化产业股权融资案例共4139起，总计约为4059.21亿元。与文化产业股权投资基金总募资8414.60亿元的规模相比，募资额与投资额之间差距显著，且在文化产业股权融资的统计中，投资主体除文化产业股权投资基金外，还包含了天使投资人、企业主体以及综合类股权投资基金。可见，我国文化产业的发展规模尚未能消化资本市场的投入。
资金在文化产业的“去处”上，有显著的“两极分化”特点，具体体现为行业与地区的两极分化。
行业涉及虽广，但资本高度集中
2010年至今，文化产业股权投融资共涉及31个行业，几乎覆盖了文化产业的全部业态，但投融资规模达到100亿元以上的仅有11个行业，案例数及总规模分别占比92.00%、96.84%。其中，又以互联网与文化融合发展的相关业态最受资本关注。
2010年后，我国互联网与移动互联网迎来爆发性发展，文化产业与互联网融合从此成为新的、必然的发展趋势。其中，互联网信息服务业总计投资规模1536.66亿元，占总规模的37.86%；融资案例发生1605起，占比38.78%。
如今，互联网已经深入文化产业，改变了原有业态，融资规模达到100亿元以上的各个行业，均在互联网的影响下，产生了新的变化。
图表5 2010年至今我国文化产业股权投融资行业分布
地域分布“一超多强，贫富极度不均”
文化产业股权投融资在我国花开遍地，在统计时间内，除港、澳、台地区外，我国发生文化产业股权投融资的省级行政区共有28个，内蒙古自治区、宁夏回族自治区、广西壮族自治区、西藏自治区四个自治区没有相关案例。但整体特点则是“一超多强，贫富极度不均”。
其中“一超”就是北京市，2010年至2017年上半年，北京市文化产业股权投融资规模2215.13亿元，占总规模的54.57%，2018起案例数所占比重也达到48.76%。
“多强”则是指上海、广东、浙江、江苏、天津五个省市，投融资规模达到100亿元，总规模占比40.95%。
图表6 2010年至今我国文化产业股权投融资及基金总募资地区分布情况
与各地区文化产业股权投资基金的募资规模对应来看，北京市、上海市、江苏省三个地区的基金募资规模与股权投融资规模基本相当，资本的助推效应得到了充分的发挥，其他地区普遍存在基金募资规模高于市场股权投融资规模的现象，这也证明当前我国文化产业仍然需要进一步提质增量，扩大头部企业的数量和范围。
各位文娱产业的大玩家们，看看金融资本为产业发展所囤积储备的资金，正紧锣密鼓、蓄势待发，融资难固然有渠道和机制原因，但真正要紧的，是做大、做强、做出特色，使企业成为真正的优质资产，那么后边接踵而来的，就是无限“钱景”了。
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