一个合格的天使投资人是如何炼成的？

　　此文来源自YC 创始人保罗·格雷厄姆（Paul Graham）写的一篇天使投资人入门的文章，原文名《How To Be An Angel Investor》，以下为翻译简写。

　　1、不要花太多时间担心交易条款细节。

　　担心条款细节不是赢得游戏的重点，因为当人们谈论一个成功天使时，不会说：“他有 4 倍的清算优先权。”而是会说“他给谷歌投资了。”所以成功的秘诀是：投对公司，这比任何事都重要。

　　2、关注两个数据。

　　谈判时关注两个数字：一、你要投多少钱？二、公司估值多少？

　　公司估值决定你能得到多少股，如果融资前公司估值是100万美元，你投资5万 美 金，融资后公司估值会升到105万美元，你得到1.05中的0.05，即公司4.76%的股份。如果公司之后要融更多钱，新投资者将从现有股东所持股份中 拿走一部分，即同时稀释。如果下轮融资，公司把10%股份出售给新投资者，你4.76%股份会被稀释到4.28%。这个其实没关系，稀释是很正常的。未来 几轮融资中，真正使你免于损失的，是你与创业者同舟共济的过程。

　　理论上说，每次新一轮融资都会让你小份额股份更有价值，而最终经过几轮融资，甚至公司IPO，你还持有0.5%股权，你会很开心，因为你的5万美金已变成500万美元。

　　3、投多少合适？

　　这里面的差别真的很大，从1万美金到几十万美金，甚至极少数情况下，是几百万美元。上限，取决于创业者想要的总融资额；下限，则是融资总量的5%-10%或1万美元（取其中最大值）。目前一个创业公司的典型天使轮，可能是通过五个人融资15万美元。

　　4、天使轮公司估值。

　　天使轮一般难得看到一个公司估值低于50万美金，或高于400-500万美金。如果估值达到 400万金额，基本已经进入 VC 范畴。

　　5、如何决定估值？

　　如果是跟投，这问题基本不由你决定。但如果是你一个人，这里没有真正的答案， 因为 没有一个合适的方法来衡量早期创业公司的估值。估值不过是反映一家公司讨价还价的能力。如果他们很想要你，或者急需钱，又或者你可以在很多非资金方面帮他 们，公司一般会让你估值低一些。如果不考虑这些因素，他们给出估值会更高。

　　说句老实话，初创公司在估值方面的知识结构，很可能不会比你更多。不过根本上 说， 这些都不重要，天使从交易获利，不是因为一家公司估值是150万美元时（而非300万美元）时进入，而是因为公司最终成功。这点无需我再强调，所以不要纠 结于技术细节或交易条款，你应该花时间考虑公司好不好。同样，创业者也不要纠结交易条款，要专注公司发展。

　　6、你有多想在非资金方面提供帮助？

　　这是天使投资中不那么明显的一个内容。就像你投资额一样，这里可以有很大差异。如果你不愿意，那就无需做任何事。你可以只提供资金来源，或者你也可以成为公司的实际员工，只要事先确保：你和你投的公司，在你可以提供多少帮助方面已有所共识。

　　有时，被投资人追捧的热门公司会对天使要求较高，对这些大家都想投的公司而 言，其 实是他们在选投资人，而且他们通常只接受有一定声望、且能为创业者热忱服务的投资人。但你也不必就此认为，你就一定得花很多时间帮他们，因为公司/投资交 易是否热门，与公司最终是否能成功几乎没关系。我们经常能看到，大量热门公司最终失败，而很多无人问津的公司最后却成功。后者的一个特点是：对融资极度渴 望，即使估值低，且不管从哪个人那里拿钱，他们都接受。

　　7、怎么挑选成功者？

　　这会直接影响到你的回报，当然最重要的部分是选对公司，但这最难。我认为创业者要做的是：提供用户期待的产品。投资者要做的是：选对公司。那么把二者结合，对天使投资人，就是：选择那些提供用户所期待产品的公司。

　　但选择这事，不是简单选那些已做出热门产品的公司。作为天使，你要在创业者做 出成 绩前，就把他们选出来。有可能，他们已经做出了伟大产品，但用户还没意识到，就像谷歌之前那样。又或者他们距离大的临界点还差几步，像Paypal当时尝 试开发PDA之间的转账软件。想做一个好的天使投资人，你必须是对“潜力”有良好判断力的法官。

　　VC是快速跟随的投资者，多数VC并不是预测哪家公司会成功，他们只是努力关 注一 些正成功发展的公司。但天使不能这样，天使要做到准确预测。但有趣的是：很多人没做过天使，但实际上已经是比较好的一个天使投资人，只是自己没意识到。因 为有些人虽然不了解投资技术细节，但知道成功创业者是什么样子的。这种品质，实际上已经把那种只了解投资协议的人远远抛在身后。

　　如果你能设身处地为创业者考虑，以创业者思维方式去思考，此时你已经比一般专业 VC，更善于发现好公司。

　　8、什么造就了好的创业者？

　　不好的创业者看上去总很倒霉，他们可能聪明，或不聪明，但总是莫名其妙碰上一些事，然后很快就气馁放弃。好的创业者，则通常以他们擅长的方式取得成功。这不是说，他们强迫让事情以自己预定的方式发生，而是好的创始人，总是能更快地面对现实。

　　9、人重要，还是想法重要？

　　投资界一直在争论：到底是人重要，还是想法（更准确说是市场）重要。

　　一些人认为想法会变，但人是基础。另一些人则认为，他会投热门市场中的一般创业者，而不是一般市场的伟大创业者。这两种观点，其实没那么南辕北辙，因为好的创业者发现好市场，即使IBM没把PC标准送给比尔.盖茨，他也会发现其他机会，最终成功。

　　实际上，投资界关于人和市场的争论，我考虑过很多。我认为作为一个天使投资人，可以试试押赌在“人”上。因为百分之百准确预测这件事，连创始人自己都不能完全确定，肯定也不会是你投资人能胜任的事。但有一点我认为，只有好的人才能乘坐热气流。

　　10、如何获得优秀项目源？

　　私人引荐仍是最常见方式，如果你想不断接触了解新公司，最好方法是获取大量推荐，可以通过投资初创公司，获取推荐。不论你有多聪明友善，知情人也不愿把公司推荐给你，除非你已经做过了不少的天使投资。而一旦你证明自己是好的投资人，交易流将不断增多，质量也越来越高。

　　如果你真想从事投资，最开始的方法就是引导自己脱离现有社会关系，为你投资的公司热忱服务，最终它会产生“连锁反应”。即使是在硅谷，好的投资者也很难得，整个硅谷好的投资者，不会超过几百个。

　　11、快速决策

　　如何成为一个优秀的天使投资人？首先需要做到果断，行事果断意味他能很快做决定，并加以执行。当你做的时候，就知道这件事有多难了。天使投资本身就是“做艰难的决定”。你必须押对早期，因为如果这点子很明显不错，VC早就抢先了。

　　经验不足时，有个办法可以帮你做决定：降低投资额，直到你觉得白丢了这一笔都 无所 谓。对有钱人来说，一定数额的损失，无关痛痒，尽管损失让人觉得烦恼。举例说，如果你有500万美元可以投资，那么损失1.5万可能无所谓，这笔钱在你净 资产中只占到不到0.3%。那么刚开始的时候，做几笔1.5万美元的投资是可以的。只有经验会告诉你如何做天使，开始的损失，就当做交学费了，6万美元还 不到几个人的研究生学费呢，再说你还有股权。

　　12、做个“好人”。

　　从长远看，我认为行善对天使投资人有利。成为一名优秀的天使投资人的另一因素 是做 个“好人”。天使投资不是让你通过欺骗别人来赚钱。创业公司创造财富，创造财富不是一个博弈的过程。你获利，不一定得有人遭受损失。事实上，如果你不能善 待你投资的创始人，他们丧失斗志，公司会更糟。所以我建议做个好人。

　　我认识的最成功的天使投资人基本都是好人。一旦他们投资一家公司，他们想做的，就是竭尽全力帮助它。即使是他们没投资的公司，他们也会无私帮助。他们认为：好的东西会回流到自己身边，从我的经验来看，也的确是这样的。

　　Paul Graham是 美国互联网界的教父级人物，他创办了 Y Combinator 这个初创企业的孵化器，一举改写了创业家和硅谷投资者之间的旧秩序，塑造出创立技术公司的新范式。从 2005年 成立至今，Y Combinator 扶持的初创企业已经达数百之巨。毫不夸张地说，这里简直就是亿万富翁的批发地。