宣亚映客“蛇吞象”重组案流产，直播头部竞争加剧
作者 | 津平
编辑 | 蓝
一场“自己收购自己”的戏码还是遗憾的落了幕：历时7个月，震惊业内的宣亚国际收购映客的“蛇吞象”重组案划上了句点。
在这场“蛇吞象”收购流产中，可以说，所有人心里的小九九都泡了汤。映客的诸多投资方，包括多米在线、紫辉创投、昆仑万维、金沙江创投等的套现计划折腰，同时记者还注意到，停牌已8个月的宣亚国际公告称公司股票将于明天（12月18日）开始复盘，对于持有宣亚股票的股民们来说，此番复盘也不是什么高兴的事儿。
宣亚需要面对的是复牌之后的股价下跌，而映客则需要独自面对跟从前截然不同的竞争环境。记者了解到，映客在2017年第一季度的应付账款占比扩大到7.1亿元，首次出现了880万元的负债。同时，该季度映客也首次出现了坏账损失，达79.63万元。
单打独斗的映客很心急，有消息称其将奔赴香港上市，由此，新一年头部洗牌将加剧，新玩家入局门槛增高，经记者保守估计，进入2018年，20亿是入局最起码的门槛，与此同时还得至少有300万以上的DAU（日活跃用户数量）。
“映客借钱收购自己案”终止
12月15日，宣亚国际宣布，终止收购映客运营方蜜莱坞48.2478%的股权，公告显示，终止收购是双方经过综合考量后一致决定的结果。
曾几何时，这场惊艳四座的交易意向在宣布之初就引发了各方关注，究其原因，有二。
作为头部直播App，映客的年流水一直非常可观，就今年上半年的流水来说，已经达到了21.8亿，远超位居第二的花椒（12.1亿）和第三位的一直播（4.5亿），且包括花椒、一直播在内，斗鱼、陌陌等行业玩家无不是美股上市公司或背后站着腾讯、阿里这样的巨头，但映客除了拿过几笔融资之外，从无大动作。
映客CEO 奉佑生
让映客“下嫁”宣亚获得极高关注度不止如此。
宣亚曾为收购映客设计了一套非常精巧复杂的方案：账面现金只有3.3亿的宣亚国际以向股东借款的方式，以28.95亿收购估值70亿的映客约48%股权，值得关注的是，其中约21亿元借款来自映客的原股东——宣亚国际却仅需付7.39亿。如交易成功，前者将持有映客48%的股份，且成为控股股东。
从这份交易方案来看，两者相当于进行了55开的换股，但事实上，映客的年营收却是宣亚的好几倍。同时，映客的估值为60.6亿元，按映客2016年4.8亿元的净利润计算，估值不到13倍PE，远低于IPO的一般水平。
在这场交易中，映客似乎付出了很高的代价。
这引起了监管的重视。
今年9月，深交所曾对宣亚国际下达重组问询函，要求宣亚国际补充披露映客2017年1到6月的主要财务指标，以及披露映客对签约主播的分类机制及签约主播收入的区间分布情况。
但截至今日“映客借钱收购自己案”终止，宣亚国际都未披露对深交所问询的回复。
而在宣亚国际宣布终止收购直播平台映客股权的当天，另一家深交所上市公司昆仑万维也发公告称：
由于宣亚国际终止收购映客，其全资子公司西藏昆诺赢展创业投资有限责任公司将其持有的北京蜜莱坞网络科技有限公司（映客）10.2318%的股权转让给嘉会（平潭）投资管理中心合伙企业（有限合伙）的《股权转让协议》也自动失效。
事实上，不仅昆仑万维，还有一面包车人的股权转让就此“失效”了。
下一站，香港上市？
上线于2015年的映客在这两年多进行过多轮融资，投资方包括多米在线、紫辉创投、厦门赛富、昆仑万维、金沙江创投、腾讯创业基地等。如果按原计划，以上投资机构将可以以现金的方式抛出手中股份，而现在，他们的套现计划可谓是泡了汤。
但在投资映客这件事上，大家肯定是赚的。以昆仑万维为例，其在去年1月份花6800万增资映客取得18%股权，在经过映客多轮融资后，昆诺赢展在映客的股权比例稀释为13.23%。八个月后，昆仑万维将映客3%股份作价2.1亿元转让，这笔收益早已远超当初的成本。
不过，如果宣亚收购一案成立，那么还有10.23%股权在手的昆仑万维一共能赚上7亿。
现实也确实如此。在这场“蛇吞象”收购流产中，没有一个人获利——宣亚需要面对的是复牌之后的股价下跌，而映客需要独自面对跟2017年年初截然不同的竞争环境。
此前，映客已发力布局“B端”。而今年中旬，映客上线了一个针对主播的商业化直播业务的产品，并称这是“官方提供的唯一商业合作渠道”。外界一度认为，映客虽未能与宣亚成功合并，但凭借其的行业地位仍能在B端发光发热，但现在各方都在释放出一个信号：
映客接下来很可能谋求独立上市！
媒体报道，对于映客接下来的上市计划，映客投资方之一的紫辉创投创始合伙人郑刚表示，上市是水到渠成的，现在听公司安排，不方便多说。昆仑万维旗下昆仑游戏CEO陈芳则第一时间发朋友圈：“下一步，香港见？”似乎在暗示映客将谋求香港上市。
而作为直播的领头羊，映客的命运却没有看似那么风光靓丽。
数据显示，目前映客累计用户数已达2.5亿，根据披露的映客收入数据显示，2016年直播业务收入为43.26亿元，占到了总营收的99.71%，不过广告收入占比极少。
追溯到15年第四季度，主播费用从777.6万元，急速攀升到2017年第一季度的5.8亿元，两年相差达5.7亿元，委托研发费用则从2015年的0元攀升到2017年第一季度的8045万元，跃居应收账款第二位。
受此影响，映客2017年第一季度的应付账款比例增幅63.13%进入2017年第一季度，映客的应付账款占比扩大到7.1亿元，并首次出现了880万元的负债。同时，该季度映客也首次出现了坏账损失，达79.63万元。
正因此，许多业内人士在映客们的前景上，开始产生谨慎的态度。
头部竞争加剧，新年直播门槛或将高达20亿
似乎“千播大战”才刚告一段落。
还记得一年多以前，无数的直播平台如雨后春笋般蜂拥而出，其中有张图片流传甚广：
在这张图中，诸多秀场类平台或为更大范围地网罗用户而将同一App分为众多版本和名称，实际则为同一产品，除去这类重复的平台，实际不过120家左右的直播平台，而记者近日在App大数据分析平台禅大师搜索“直播”二字，包含已下线的软件，显示共计出现过1163个直播应用。
不过，早在今年年初，就有六分之一的直播平台倒闭了：
2016年中旬，咖喱直播、微播下线；2017年初夜魅社区因涉黄被调查并关停；2017年初，估值5亿元的光圈直播宣告倒闭，留下300万元欠薪；今年6月下旬，YY旗下ME直播宣布6月30日关闭服务器，之后无法登陆App……
显然，在倒闭的直播平台中，创业型直播平台占了很大比重。造成直播平台纷纷倒闭的原因是多重的，但缺钱是最主要的原因：带宽烧不起，网红资源也匮乏。可以说，时至今日留在场上的头部平台几乎都找到了大浪淘沙的办法：融资并购。
回顾2016年1月到11月30日期间，全国有31家网络直播公司完成了36起融资，涉及总金额为108.32亿，而后半年，无数不知名直播平台悄然死去，伴随着融资并购的数量也骤然减少，不过金额却在增大：2017年上半年，融资事件为14起，涉及金额达71.12亿，资本正在更多的往少数头部平台集中。
再看今年的融资数量并不算多，但是资本已经明显在往头部平台靠拢。
据北京商报统计，近几个月内，Live.me、虎牙直播、Nonolive、Stager Live相继完成了A轮融资，云犀直播宣布完成2000万元Pre—A轮融资，熊猫TV和花椒直播获得了续投的B轮融资，数额达到10亿元，其中，花椒直播还获得了1亿元的战略投资。
在直播行业中，属于第一阵营的公司几乎预支了所有的资本，在这个时间点，进入第一阵营已经不太可能了，据记者保守估计，进入2018年，20亿是入局最起码的门槛，与此同时还得至少有300万以上的DAU（日活跃用户数量）。
资本热潮褪去，监管政策层出不穷，入局直播行业真的不是一门好生意了？少有人知，就像秀场这个领域，YY、9158和6间房等活得很好，它们都有固定用户人群，每年也都有些利润。 除此之外，至今还有冒着风险出生的美女秀场：它们刷刷礼物就能赚回成本。有知情人士揭秘，他们就算被查了也可以换个名接着做。