江苏天鼎证券看市场：开放！包容！上海自贸区推动多元文化市场

江苏天鼎证券看市场：开放！包容！上海自贸区推动多元文化市场

《中国（上海）自由贸易试验区临港新片区总体方案》8月6日正式印发，《方案》提出了一系列深层次的制度创新变革。我们之前分析了有关船舶制造和港口航运的投资价值，目前来看船舶制造板块率先启动。“开放是上海最大的优势”。这句被拿来反复强调的话，并不是一般的表态。将开放视作“最大的优势”，是历史叙述，也是对于现实与未来最为重要的判断之一。

除了科技、资本和贸易的开放，江苏天鼎证券认为在文化领域的开放影响同样重大。

图1：（上海）自由贸易试验区临港新片区

江苏天鼎证券据主办方统计，例如前日大红大紫的ChinaJoy2019，今年展会四天合计入场人数达36.47万人次，高于去年的35.45万人次，创CJ历史新高。其中，8月3日单日入场人数高达13.4万人次，刷新去年13.3万人次单日入场人数的历史记录。作为亚洲最大的动漫游戏展，ChinaJoy（以下简称CJ）已经走到了第16个年头。2004年初，北京展览馆里，网易、新浪、盛大、索尼等厂商开启了第一届中国国际数码互动娱乐展览会。16年之后，CJ早已跻身国际四大游戏展之一，参展人数远超美国E3大展和东京电玩展，充分体现了上海作为文化开放前沿阵地的影响力。

图2：ChinaJoy2019B站展台的Coser|Bilibili

游戏历来是文化前沿阵地，高品质游戏的受众基础扩大与下沉是云游戏行业的重要发展机遇之一，但目前3A游戏大作主要集中于海外厂商，进口存在版号方面的政策限制。3A游戏有着“高质量、高投入、高回报”的特点，目前3A游戏主要掌握在如索尼、任天堂、Epic、育碧等海外大厂手中。国内大厂由于研发人员及技术储备、游戏市场环境等原因，旗下高质量3A游戏少之又少。以Steam为例，热销榜Top15中仅有一款《战意》为中国团队研发发行。

表1：Steam平台2019/8/1游戏热销榜单Top15

5G对文化传媒行业的推动已经有所显现，7月30日，中兴通讯与大地电影院线股份有限公司签署战略合作协议。双方将结合5G+交互娱乐在院线领域的整体解决方案、市场拓展、项目推进、实施交付、服务运营等各个层面形成长期稳定产业链伙伴与实质性合作关系。我们已知，7月内地电影票房57.07亿元，同比减少18.07%，环比增加37.42%，放映场次1106万场，观影人次16090万；《哪吒之魔童降世》成7月黑马票房12.94亿。

图3：2019年7月大盘票房（万元）

江苏天鼎证券从全球广告市场来看，19Q1首次展示eCPM收入最高的是美国市场，达到16.03美元，其次是中国市场14.04美元，其余依次是日本（12.86美元）、澳大利亚（12.18美元）、加拿大（10.08美元）、德国（7.53美元）、英国（7.18美元）、巴西（1.71美元）和印度（0.32美元）。首次展示带来的收入非常可观，任何一个市场的首次广告展示eCPM都比平均值高50%以上，日本市场这两个数据的差别几乎翻倍。从同比增长率来看，中国市场的首次广告展示收入比一年前增加了86%。eCPM收入值：对插屏广告、视频兴趣广告和激励视频广告四种形式进行了平均，覆盖用户包括安卓和iOS用户群。

图4：首次广告展示eCPM收入（美元）

视频节目广告市场保持平稳：19H1电视综艺节目广告YOY1.25%，增速明显放缓。电视综艺植入广告品牌数增长明显,19H1YOY15%，植入广告单价出现下降趋势。19H1网综节目广告市场保持快速增长，19H1YOY56.05%。网综节目植入广告数YOY15%，网综价值受广告主认同。

图5：电规&网络规频综艺节目广告分析

江苏天鼎证券认为暑期档在电影黑马及热门剧集播出的带动下渐入佳境，另一方面也侧面反映了市场环境的不断优化，游戏行业已明显复苏，广告和剧集等发展健康，上海自贸区是多元文化聚集地，是我国改革开放前沿，相关传媒公司在该区域或能大展拳脚。

江苏天鼎证券：个股精选

风语筑（603466）2019年，公司经营计划将持续围绕“科技+文创”两大主题，一方面加大中小型城市客户开发，另一方面除了城市馆、园区馆等传统优势业务领域，公司还将积极加大在博物馆、科技馆与企业馆等服务领域的开拓。同时，公司为推进公司展览产业集群发展，成立两家全资子公司，其中，上海要看文化创意有限公司注册资本1亿元、上海创语想文化科技有限公司注册资本1亿元，针对城市观展人群，以展览院线形式开展商业展览业务，促进公司展览产业深入发展。

上海电影（601595）公司最近发布《关于签署电影<攀登者>宣传发行合同暨关联交易》公告，合同约定上影集团作为电影《攀登者》的第一出品方，授权上市公司总体负责该片宣传、发行工作，鉴于上影集团系公司控股股东，本次交易构成关联交易。其中，发行合同授权权利包括院线发行权、宣传权、非院线发行及全球版权代理权、商务开发和广告开发的代理权、打击盗版维权权利，授权期限在中国大陆地区（不含香港、澳门、台湾地区）为5年，在中国大陆以外地区（含香港、澳门、台湾地区）为7年（自本片公映首日起计算）。2018年公司核心业务之一的电影发行业务出现短期波折，根据年报，2018年公司发行业务营收0.23亿元（yoy-76%），发行业务毛利率-36.4%（下滑96.8pct），2018年年中调整发行管理团队后（提拔两位副总分管投资与发行业务），公司发行业务逐步改善，如成功参与投资发行春节档冠军《流浪地球》，联合发行的暑期档高关注度影片《上海堡垒》即将上映。

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