曾因卖假药被罚 “明星老板”曾胜的一力制药谈何上市

两年前花城制药选择不再与一力制药合作，失去主要合作伙伴的一力制药元气大伤，次年上半年一力制药合作业务收入直线下降至1.70亿元。前车之鉴就在眼前，一家将要上市的药企，过度依赖合作伙伴，这无疑为其上市埋了隐雷。而更大的合作伙伴白云山的选择更将决定一力制药的“生与死”， 它贡献了一力制药报告期内总营收的30.75%、43.46%、39.94%。

说起一力制药的老板曾胜，在广东可是明星似的人物，不仅出身名校，还先后荣获“十大杰出民营企业家”、 “全国劳动模范” 、“中国诚信优秀企业家”等荣誉。这样的明星老板，他的企业注定备受关注，尤其是在一力制药准备冲击IPO之际。

（一力制药实控人曾胜）

公开报道显示，曾胜以前是白云山制药厂的大经销商，是白云山制药数得着的乙方，掌握着大量的渠道资源，和白云山制药有着千丝万缕的关联。在2002年广东省四会市白云山制药厂四会分厂改制的时候，曾胜利用手中的资源，顺利接盘,并让其摇身一变成了广东一力医药有限公司。不久后与白云山制药和广州花城制药厂开展合作。曾胜也顺理成章地将花城制药转变成为一力制药的第二大客户。

从近年来的经营数据看，一力制药在两大客户的“关照”和帮扶之下一路扶摇直上，十年磨一剑，闯关IPO。但虎符财经仔细分析一力制药的招股书，发现了一些问题。招股书上显示一力制药的最大合作伙伴为白云山，报告期内合作占据公司总营收的30.75%、43.46%、39.94%。可以说白云山是一力制药的最大“金主”，每年贡献了近半数的营收。强强联手也确实有利于一力制药的发展。

但凡是有利就有弊，最大的金主却成为潜在危机。招股书上清晰显示一力制药白云山的合作期限只到2020年12月31日，具体后续合作没有任何显示。如果白云山能继续合作还好，一旦白云山像花城制药一样离一力制药而去，将会对一力制药造成怎样的打击？

当年花城制药给一力制药带来的收入一路上升。但在2016年底，在10年合作协议快要结束时，双方用一种特别且双方都不愿出现的方式进行了告别，两家最终对簿公堂。不管谁输谁赢，双方长达10年的“亲密合作”已经到此截止，留下的是彼此的尴尬。

（招股书显示的报告期内的一力制药的年营收）

招股书申报稿显示， 2014~2016年花城制药贡献的收入占合作业务收入的30%~40%。2017年上半年，失去核心合作伙伴的一力制药合作业务收入直线下降至1.70亿元，占总收入的比重也从2014年最高峰的71.92%降至47.21%。这都是过度依赖合作伙伴存在的风险。而前车之鉴就在眼前，如今过度依赖白云山制药，一旦情况有变，一力制药如何应对？毕竟花城的往事，就在眼前，虽然背靠白云山如此大树，却是在尖刀上跳舞，刺激却危险。

曾胜在创立一力制药后选择了迅速扩张，扩张速度过快，也必然会埋下了隐患。企业在缺乏先进管理模式的情况下盲目扩张，必然造成子公司品质的良莠不齐。罗定制药就是其中最典型的代表。

罗定制药是一力制药的子公司，一力制药控股近9成（89.03%）。前几年一力罗定制药在业绩上对一力制药的帮助寥寥，近年虽有改观，却是个惹事的“孩子”， 靠实力上演了一出实力“坑爹”的好戏。媒体在2016年就爆出，一力罗定制药生产的批号为150101的银杏叶片经广东省药品检验所检验为假药。注意，是假药而不是药品检测不合格。

（一力制药在招股书承认假药事件）

作为一个药企，出现假药，这几乎是惊天爆雷，是在短期内根本无法消除的惊天负面，和产品检测不合格不同，他们的产品直接被相关部门定性为假药。最终被没收产品60259盒，并没收41.0424万元违法所得。这样“坑爹”的子公司，也让一力制药焦头烂额，疲于应对。虽然一力罗定制药最后成功甩锅给上游供应商，但作为一个药企出现假药丑闻，对品牌的损害短期内根本无法修复。

（招股书中一力罗定制药对假药事假的“甩锅”）

假药事件并不是一力罗定制药的唯一“贡献”，2017年一力罗定制药还因处理后所排放废水中的生化需氧量超标、排放的废水化学需氧量超标和未取得排污许可证就排放污染物等问题，三次被环保部门责令整改，以自己超群的“坑爹”实力完成“坑爹”的梅开二度。

这些事件的量的积累逐渐演变成为最终的质变，单一事件并不是一力制药终止第一次IPO的根本原因，但有好像都有关系。一力制药第一次被迫终止IPO除了公司财务数据之外，这些都起到“推波助澜”的作用。

一力制药要冲击IPO，必然要有漂亮的财务数据，这样就必须依靠销售的强力支持，于是销售费用不断增加，直接造成毛利率的下滑，招股书数据显示2016-2018年，一力制药的销售费用分别为0.57亿元、1.09亿元和1.52亿元，分别占当期净利润的85.07%、114.74%和192.41%。可以看出，一力制药2017年和2018年销售费用都已经超过了当期的净利润，这两年一力制药的销售费用同比分别增长91.6%和38.9%，已经超过同期营业收入的增速（15.1%和17.3%），这说明他们每增加1元的营业收入需要支付比以往更多的销售费用。

也正是因为销售费用的增加，吞噬了企业的净利润。也就是一力制药的营收数据看着不错，真正赚到手的却并不多，几乎是“赔钱赚吆喝”的节奏，为了打造漂亮的财务数据，一力制药也确实够拼的。

重销售是每个以盈利为目的的企业的必然，但一力制药的销售费用不断增加，却是建立在研发费用下降的基础上的，2016-2018年度，公司的研发费用分别为2731.16万元、3751.82万元和2510.8万元，分别占当期营业收入的4.23%、5.04%和2.88%。2018年无论是一力制药研发费用的规模，还是占营收的比重，都出现了大幅的下降。

（招股书对自身研发的肯定和人员结构图）

而作为药企，研发投入的下滑，很容易失去竞争力，也会让投资者对其财务产生质疑。在招股书上号称自己是高新技术产业的一力制药，有技术人员200多人，但本科以上竟然只有10人，只占总员工的0.76%，远远低于行业水平。

某制药企业研发人员申奥曾对虎符财经表示，在药企中能参与研发环节的只有研究生以上学历才能称得上研发，不是所有的技术人员都能称为研发人员。这样来看一力制药的研发人员偏少是不争的事实。 

前有董事长曾胜获诚信企业家大奖，后有子公司生产假药，哪怕最后他们成功甩锅成功，但假药事件却让其品牌受损严重，短期内尚未完全修复；客户过于单一；销售费用过高；直接导致毛利率下滑，在研发所占比例越来越小，曾胜并无新招应对的情况下，一力制药第二次冲击IPO能否成功，都是药企和众多投资者关注的焦点。虎符财经就上述问题致函一力制药，截止发稿前，尚未收到回复。

作者：王梦萧

来源：虎符财经