减税降费增厚企业利润，二季度利润增速有望继续回升

国家统计局4月27日发布的工业企业财务数据显示，2019年3月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长13.9%，增速比1—2月份大幅回升（1—2月份为同比下降14.0%）。1—3月份累计利润同比下降3.3%，降幅比1—2月份收窄10.7个百分点。

一、生产销售增长加快，价格企稳回升

生产和销售增长均明显加快。3月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.5%，增速比1—2月份加快3.2个百分点；工业企业营业收入同比增长13.7%，增速比1—2月份加快10.4个百分点。

工业品价格企稳回升。3月份，工业生产者出厂价格同比上涨0.4%，涨幅比1—2月份提高0.3个百分点，结束了连续8个月涨幅回落态势；工业生产者购进价格同比上涨0.2%，涨幅比1—2月份提高0.1个百分点。初步测算，价格变动使工业利润同比增加约268亿元，对利润增长的拉动作用比1—2月份多4.5个百分点。

二、工业企业效益状况有所改善

一是单位成本费用由升转降。3月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本费用为92.90元，同比减少0.07元，1—2月份为同比增加0.81元。

二是杠杆率继续降低。3月末，规模以上工业企业资产负债率为57.0%，同比降低0.2个百分点。其中，国有控股企业资产负债率为58.7%，同比降低0.8个百分点。

三是产成品存货周转加快。3月末，规模以上工业企业产成品存货周转天数为17.3天，同比减少0.8天。

四是盈利能力有所回升。3月份，规模以上工业企业营业收入利润率为6.13%，同比提高0.01个百分点，扭转了1—2月份同比大幅回落的态势。

三、汽车行业产销回暖，钢铁、化工利润降幅收窄

汽车等重点行业利润明显回暖。3月份，受降价、新车型上市等因素影响，汽车产销有所回暖，汽车制造业利润同比增长1.0%，扭转了1—2月份利润同比下降42.0%的局面；受工业品价格回升影响，石油加工、钢铁和化工行业利润同比分别下降13.9%、15.2%和3.2%，降幅比1—2月份大幅收窄56.5、43.8和24.0个百分点。上述4个行业合计影响全部规模以上工业企业利润增速比1—2月份回升12.8个百分点。

     四、税降费增厚企业利润，二季度工业企业利润增速有望继续回升

展望未来， 3月利润增速回升主要来自工业增加值和PPI的量价齐升，因此仍体现一定季节性。未来利润累计同比增速能否转正，主要看量价是否可持续以及减税降费政策效果。一季度工业企业利润增速已经触底，未来可能继续回升。一是二季度PPI均值可能会高于一季度。翘尾因素之下，4月PPI大概率较3月继续上升，虽然5月、6月翘尾因素走低，但年初以来的新涨价因素整体偏强。二是4月1日增值税降率落地，减税会对企业利润带来一定增厚效应，在工业企业利润同比增速上会表现得比较明显。

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